20181112-长城证券-纺织服装行业11月第二周周报_双十一_落幕_流量向龙头集聚_24页_1mb

纺织服装行业周报总结

核心内容

行业表现

• 本周行业涨幅：SW纺织服装行业上涨1.26%，跑赢上证综指（-2.90%）4.15个百分点。
• 子行业表现：SW纺织制造上涨2.12%，SW服装家纺上涨0.72%。
• “双十一”表现：行业龙头表现稳定，流量进一步集聚。男装、女装、运动、家纺和鞋类各子版块榜单前十名基本稳定，部分国际品牌崭露头角。

主要观点

行业趋势

• 流量向龙头集聚：随着线上流量增长趋缓及竞争加剧，品牌商需增加销售费用投入，中小厂商和部分互联网品牌被迫退出份额争夺。
• 行业龙头优势：全渠道营销、物流优势和资金优势凸显，使得龙头公司在“双十一”期间表现稳健。
• 线上收入增长：行业龙头公司具备较强的费用控制能力，有望显著增厚四季度及全年的线上收入规模，看好品牌服装企业线上收入增长。

重点推荐标的及投资逻辑

推荐公司

• 中高端女装：安正时尚
• 休闲服饰：森马服饰
• 家纺：罗莱生活
• 纺织制造：百隆东方

投资逻辑

• 安正时尚：聚焦中高端服饰，通过自主培育和外延并购形成多个品牌，线上渠道增长强劲，预测2018-2019年EPS分别为0.88元、1.12元，对应PE为13X、10X。
• 森马服饰：休闲和儿童服饰双龙头，儿童服饰板块增速高，线上收入占比接近30%，预测2018-2019年EPS分别为0.58元、0.69元，对应PE分别为16X、13X。
• 罗莱生活：中高端家纺龙头，通过分拆线上流量实现品牌差异化，线上品牌LOVO重新定位为互联网电商品牌，预测2018-2019年EPS分别为0.71元、0.83元，对应PE分别为13X、11X。
• 百隆东方：色纺纱双寡头之一，产能持续释放，未来有望受益于棉花价格上涨，预测2018-2019年EPS分别为0.41元、0.47元，对应PE分别为12X、11X。

行业估值及机构配置

行业估值

• 当前估值：2018年11月9日，纺织服装行业市盈率为17.59倍，相对沪深300的PE溢价水平为-3.72%，低于历史均值（34.85%），板块估值具备吸引力。

机构配置

• 持仓比例：2018Q3，机构对SW纺织服装行业的持仓比例为0.85%，较2017Q3和2018Q2分别上升0.08个百分点，配置比例呈上升趋势。

本周提示

重点上市公司大事提醒

• 森马服饰：11月12日召开股东大会
• 比音勒芬：11月12日召开股东大会
• 富安娜：11月12日限售股份上市流通
• 跨境通：11月12日限售股份上市流通
• 开润股份：11月13日股票回购
• 希努尔：11月13日复牌
• 贵人鸟：11月15日召开股东大会
• 红蜻蜓：11月15日召开股东大会

行业公司质押情况

• 贵人鸟：质押股份数量48,492.49万股，质押比例77.14%
• 多喜爱：质押股份数量12,908.03万股，质押比例63.27%
• 希努尔：质押股份数量34,036.18万股，质押比例62.57%
• 商赢环球：质押股份数量28,687.88万股，质押比例61.04%
• 浪莎股份：质押股份数量6,041.80万股，质押比例62.15%
• 其他公司：部分公司质押比例较高，需关注风险。

本年解禁及解锁情况

• 新澳股份：2018年1月2日解禁17947.29万股，占总股本45.59%
• 太平鸟：2018年1月9日解禁14376.60万股，占总股本29.89%
• 其他公司：部分公司有解禁或解锁股份，需关注其对市场的影响。

本年增持情况

• 星期六：2018年1月12日部分董事、高管增持32.40万股，占总股本0.08%
• 天创时尚：2018年1月13日董事、高管增持11.00万股，占总股本0.03%
• 红豆股份：控股股东一致行动人多次增持，累计增持1003.05万股，占总股本0.55%

风险提示

• 终端消费需求疲软
• 汇率波动风险
• 棉价下跌或大幅波动
• 市场竞争加剧
• 门店拓展速度不及预期
• 终端需求不景气
• 存货积压风险
• 行业竞争加剧
• 终端消费不景气
• 产能释放速度不及预期

总结

• 行业整体表现：纺织服装行业在“双十一”期间表现稳健，流量向龙头集中。
• 重点推荐公司：安正时尚、森马服饰、罗莱生活和百隆东方被重点推荐，其具备较强的线上增长能力和市场竞争力。
• 行业估值：当前估值较低，具备吸引力。
• 机构配置：机构持仓比例有所上升，显示对行业前景的看好。
• 风险提示：需关注终端需求疲软、汇率波动、棉价波动等风险因素。