20230514-浙商证券-纺织服装行业周报_品牌服饰严选基本面_出口制造关注左侧机会_13页_2mb

纺织服饰行业周报总结

品牌服饰分析

• 市场表现：4月底以来，品牌服饰板块因Q1业绩超预期、Q2零售增长环比提速及低估值驱动，行情亮丽。A股板块指标PE多数在15X以下，港股运动龙头PE在23X左右，估值仍有提升空间。
• 推荐标的：严选基本面，包括运动时尚赛道（比音勒芬、报喜鸟）、高业绩弹性（九牧王、太平鸟）、低估值高分红（海澜之家、水星家纺、罗莱生活、富安娜）。港股方面，推荐安踏体育、李宁、特步国际；波司登因销售强劲增长、折扣收窄，估值吸引，看好其24财年表现。
• 关键因素：运动时尚赛道开店加速逻辑待下半年验证；高业绩弹性标的受益于组织改革和折扣收窄；内需占比高细分龙头如新澳股份在订单环比改善中表现优异。
• 风险：终端销售不及预期、疫情反复、品牌竞争加剧。

纺织制造分析

• 出口情况：4月中国纺织品出口增速改善（服装同比增长14%），越南出口尚未回正，但库存清理预计在Q2末尾完成，需求拐点或随外需修复出现。
• 推荐标的：短期关注内需占比高的龙头如新澳股份（PE10X）；Q2根据外需修复情况考虑申洲国际、华利集团、伟星股份、台华新材（PE区间18-19X）。
• 数据支持：4月海关出口数据正增长，库存天数环比改善，但纱线出口降幅依然明显。
• 风险：终端订单不足、生产需求拐点推迟、汇率波动影响出口。

风险提示

• 主要风险：终端销售低于预期、疫情持续反复、品牌间竞争加剧导致市场份额变化。