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华润微（688396）2023年三季报点评

公司情况

华润微（688396）是一家国内功率半导体领域的龙头企业，采用IDM（集成设计制造）和代工双轮驱动模式。公司在制造业资源方面国内领先，并积极推进重庆12寸产线和深圳12寸产线等项目建设。

业绩概述

• 2023年前三季度：公司实现营业收入7530亿元，同比下降133%；毛利率为3342%，同比下降394个百分点；归母净利润和扣非归母净利润分别为1056亿元和920亿元，同比大幅下降4866%和5060%。
• 2023年第三季度：营业收入2500亿元，环比下降683%；毛利率3166%，环比下降219个百分点；归母净利润278亿元，环比下降3000%。业绩下滑主要与较高的研发投入和股份支付费用有关。

产品路线

华润微坚持产品结构持续优化的策略：

• IGBT产品：技术平台和应用方案处于国内领先水平，大功率模块产品持续推出，汽车电子市场占比等有所提升。
• 第三代半导体：加速产品迭代，SiCMOS销售占比超过50%，GaN产品也逐步进入批量供应阶段。高附加值产品增长显著。

评论与建议

报告维持“强推”评级，预计2023年至2025年，公司归母净利润预计为1411亿元、1744亿元、2099亿元。市盈率预计为443倍、336倍、330倍。尽管短期业绩承压，但凭借产品结构调整和产能扩张，公司未来可持续增长潜力明显，有望重回增长轨道。

风险提示

主要关注外部贸易环境变化、下游需求不及预期、新产品及新领域拓展进展缓慢、行业竞争加剧等风险因素。

附件：财务数据预测（摘选）

提供公司未来三年的收入、利润及估值指标预测，供投资者进一步参考。