20240428-华创证券-华润微-688396.SH-2023年报及2024年一季报点评_业绩短期承压_产品结构优化助力远期成长_5页_685kb

华润微（688396）2023年报及2024年一季报业绩点评

报告核心观点
维持“强推”评级，短期业绩承压，但产品结构优化与产能扩张助力远期成长。

关键数据摘要

• 2023年业绩：营收9901亿元，同比降15.9%；归母净利润1479亿元，同比降435%。
• 2024Q1业绩：营收2116亿元，环比降98.2%；扣非净利润0.58亿元，同比大幅下滑。
• 未来预测：2024/2025年归母净利润下调至1088/1321亿元，2026年新增预测值1512亿元。

业务分析与评论

1. 产品结构优化：

   • IDM+代工双轮驱动：2023年制造业务收入增速266%，毛利率稳定；汽车电子拓展顺利，SiC/GaN器件收入增长135%。
   • 高端产品突破：IGBT技术领先，大功率模块升级；第三代半导体持续推进，新能源领域销售占比提升。

2. 产能扩张：

   • 两条12寸线逐步投产（重庆已上量，深圳在建），加速8寸IGBT产能建设，高压超结MOSFET销售占比将提升。

3. 风险提示：

   • 外贸环境变化、下游需求不及预期、产品拓展进度放缓、行业竞争加剧。

投资建议

维持“强推”评级，调降盈利预测，但看好长期增长动能，建议关注高端产品及新能源领域的潜力。