深度报告-20260713-国盛证券有限责任公司-纺织服饰行业深度_2026Q2业绩前瞻_关注财报优异的下游服饰标的_13页_1mb

纺织服饰板块2026Q2业绩前瞻总结

核心内容概览

本报告对2026年第二季度纺织服饰板块重点公司业绩进行前瞻分析，重点涵盖A股服饰家纺、H股运动鞋服、服饰制造及黄金珠宝四大板块。整体来看，品牌服饰板块在Q2呈现利润率修复和收入增长，但业绩增速分化；服饰制造板块短期面临盈利承压，但存在环比修复预期；黄金珠宝板块受金价下行影响，需求承压，但部分公司表现优于行业。

主要观点

A股服饰家纺

• 板块整体表现：2026Q2收入保持健康增长，利润率同比改善。
• 个股表现：
  • 比音勒芬：收入同增20%左右，归母净利润增速快于收入。
  • 森马服饰：收入同增个位数，归母净利润同增50%+。
  • 地素时尚：收入同增单倍数，归母净利润同增20%~30%。
  • 海澜之家：收入及归母净利润同增个位数。
  • 歌力思：收入增长个位数，归母净利润在低基数下大幅增长。
  • 太平鸟：收入同增个位数，归母净利润同比改善。

H股运动鞋服

• 板块整体表现：Q2销售增速对比Q1放缓，但库存仍处于健康水平。
• 个股表现：
  • 安踏体育：H1收入同增5%~15%，归母净利润同增个位数。
  • 李宁：H1收入同增个位数，归母净利润持平。
  • 特步国际：H1收入同增个位数，归母净利润下降10%~增长5%。
  • 361度：H1收入及归母净利润同增0%~10%。

服饰制造

• 板块整体表现：2026H1盈利质量短期承压，期待后续环比修复。
• 个股表现：
  • 伟星股份：Q2收入同增双位数，归母净利润下降10%~增长5%。
  • 华利集团：Q2收入同比持平，归母净利润下降。
  • 申洲国际：H1收入同比下降单位数，归母净利润下降20%~25%。
  • 健盛集团：Q2收入同增个位数，归母净利润增速快于收入。
  • 新澳股份：Q2收入同增15%~20%，利润增速快于收入。

黄金珠宝

• 板块整体表现：2026Q2受金价下行影响，零售额承压。
• 个股表现：
  • 潮宏基：Q2收入及归母净利润同增20%~40%，表现优于行业。
  • 老凤祥：Q2归母净利润同比或有下降。
  • 周大生：Q2归母净利润同增5%~15%，利润率持续提升。

关键信息

投资建议

1. 品牌服饰：
   • 短期推荐：比音勒芬（PE 17.0倍），归母净利润增速快于收入。
   • 中长期关注：安踏体育（PE 12.6倍）、李宁（PE 11.5倍）、海澜之家（PE 11.8倍）、森马服饰（PE 14.5倍）、罗莱生活（PE 15.3倍）、水星家纺（PE 9.5倍）、波司登（PE 11.1倍）。
2. 服饰制造：
   • 短期关注：伟星股份（PE 14.6倍）、晶苑国际（PE 8.5倍）、申洲国际（PE 9.8倍）、华利集团（PE 12.3倍）。
3. 黄金珠宝：
   • 短期推荐：潮宏基（PE 10.3倍）。
   • 中长期关注：周大福（PE 10.4倍）。

风险提示

• 消费环境波动风险。
• 门店扩张及电商业务不及预期。
• 汇率波动风险。
• 测算误差风险。

重点公司业绩及估值

总结

2026Q2纺织服饰板块整体呈现收入增长与利润率修复的趋势，但不同公司业绩增速分化。品牌服饰公司如比音勒芬、森马服饰、地素时尚等表现较为优异，而服饰制造板块因原材料波动、汇率及关税等因素短期承压。黄金珠宝板块受金价下行影响，需求承压，但潮宏基等公司表现强劲。投资建议关注业绩确定性强、估值合理的公司，同时警惕消费环境、汇率波动等风险。