纺织服饰_2025Q4业绩前瞻_内需零售景气稳健_制造出口表现平淡_10页_848kb

纺织服饰行业2025Q4业绩前瞻总结

核心内容概述

本报告对2025年第四季度及全年纺织服饰行业重点公司的业绩表现进行前瞻分析，指出行业整体处于内需稳健、出口平淡的状态，部分公司有望在2026年实现业绩修复。同时，报告提出投资建议，提醒关注消费环境波动、门店扩张及电商业务进展、汇率波动及测算误差等风险。

主要观点

1. 服饰制造

• 收入表现稳健：大部分公司订单及出货基本符合预期。
• 盈利承压：部分公司因订单波动和产能爬坡，短期利润率表现不佳。
• 2026年展望：预计进入订单健康增长和产能效率提升阶段，盈利质量有望修复。

关键公司预测

• 申洲国际：2025年收入增长约10%，归母净利润同比持平；2026年PE为11倍，估值具备吸引力。
• 华利集团：2025Q4收入同比持平，归母净利润仍下降；2026年PE为15倍，后续利润率有望改善。
• 新澳股份：2025Q4收入及归母净利润有望实现双位数增长。
• 伟星股份：2025Q4收入增长0%~15%，归母净利润增长个位数。

2. 运动鞋服

• 经营韧性较强：整体表现平稳，库存管理健康。
• 品牌流水分化：部分品牌受天气影响，流水波动；电商表现强劲。
• 2026年展望：预计进入增长周期，尤其是春节前销售旺季可能持续。

关键公司预测

• 安踏体育：2025年收入增长8%~12%，归母净利润下降17%~15%；2026年PE为14倍，推荐买入。
• 李宁：2025年收入增长0%~5%，归母净利润下降25%~5%；2026年PE为18倍，推荐买入。
• 特步国际：2025年收入增长5%~10%，归母净利润增长8%~12%。
• 361度：2025年收入及归母净利润增长10%左右。
• 波司登：2025年收入增长8%~12%，归母净利润增长8%~15%；2026年PE为12倍，推荐买入。

3. 品牌服饰

• 业绩分化：整体收入平稳，但部分公司因费用投入导致利润下降。
• 部分公司盈利修复：如海澜之家、地素时尚、歌力思等，2025Q4在低基数下有望实现利润增长。
• 2026年展望：关注具备稳健成长或业绩反转逻辑的公司。

关键公司预测

• 稳健医疗：2025Q4收入增长10%~15%，归母净利润增长70%~120%；2026年PE为11倍。
• 海澜之家：2025Q4收入增长0%~5%，归母净利润增长20%~40%。
• 罗莱生活：2025Q4收入增长5%~10%，归母净利润增长10%左右；2026年PE为14倍，推荐买入。

4. 黄金珠宝

• 金价驱动增长：2025Q4黄金饰品消费表现优异。
• 品牌分化明显：部分公司因拓店逻辑或产品差异化表现突出。
• 2026年展望：继续关注具有强α标的公司，如周大福、潮宏基。

关键公司预测

• 潮宏基：2025Q4收入增长35%~50%，归母净利润增长显著；2026年PE为20倍。
• 老凤祥：2025Q4收入增长0%~15%，利润或有下降；2026年PE为16倍。
• 周大生：2025Q4收入下降15%~持平，但利润增长20%~30%。

关键信息

• 服饰零售内需：2025年1-11月服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长3.5%，10月、11月单月增长6.3%和3.5%。
• 服饰制造出口：2025年1~11月中国出口金额同比-4.4%，越南出口表现较好，但增速放缓。
• 运动鞋服：受天气影响，部分品牌流水波动，但整体库存管理健康。
• 品牌服饰：部分公司如海澜之家、罗莱生活、歌力思等在2025Q4有望实现利润增长。
• 黄金珠宝：潮宏基、周大福、老凤祥等公司业绩表现分化，部分受益于金价上涨及产品优化。

投资建议

1. 运动鞋服板块

• 推荐：安踏体育、李宁、滔搏
• 关注：特步国际、361度

2. 服饰制造板块

• 推荐：申洲国际、华利集团
• 关注：伟星股份、晶苑国际、开润股份

3. 品牌服饰板块

• 推荐：海澜之家、罗莱生活、波司登
• 关注：歌力思、地素时尚、比音勒芬、报喜鸟、森马服饰

4. 黄金珠宝板块

• 推荐：周大福、潮宏基
• 关注：老凤祥、周大生

风险提示

• 消费环境波动：可能影响终端销售流水。
• 门店扩张及电商业务不及预期：影响收入及利润表现。
• 汇率波动：对有海外业务的公司财务表现有影响。
• 测算误差风险：部分预测基于推断，可能存在误差。

总结

整体来看，2025年纺织服饰行业在内需和出口方面表现分化，部分公司面临短期盈利压力，但2026年有望进入增长修复阶段。推荐关注具备长期增长潜力、估值合理及业绩反转逻辑的个股，同时需警惕消费环境波动、门店扩张及汇率等风险。