20230712-西南证券-阿里影业-01060.HK-暑期档佳作持续上映_内容+科技_成效已现_7页_1mb

阿里影业（1060HK）公司动态跟踪报告总结

核心事件

• 阿里影业参与暑期档多部作品出品或发行，如《消失的她》（累计票房超30亿，淘票票评分96）和《长安三万里》，表现强劲。
• FY23财年实现营收352亿元，同比下降36%，但经调整EBITA同比增106%，"内容+科技"双轮驱动战略成效显著。

业务亮点

1. 科技板块复苏
   • 科技收入127亿元，同比持平，票务平台淘票票市场地位稳固。
   • 数智化平台（灯塔、营销工具）协同效果突出，推动线下观影与演出协同。
2. 衍生品加速布局
   • 衍生品业务营收54亿元，同比增长23%，IP品牌"锦鲤拿趣"深化潮玩业务，与三丽鸥等知名IP合作丰富IP矩阵。
   • 阿里鱼平台赋能衍生品运营，预计FY24-FY26收入增速维持在15%-20%。

投资建议

• 盈利预测：FY24-FY26年归母净利润预计18亿/26亿/34亿元，PE分别为65x/46x/35x，维持"买入"评级。
• 估值优势：与可比公司猫眼娱乐相比，估值仍有上升空间。
• 风险提示：行业政策变动、内容效果不及预期、市场竞争加剧等风险需关注。

财务与业务增长假设

1. 内容制作：依托灯塔等平台科学分析制定策略，板块收入增速逐期下降（20%/15%/10%）。
2. 科技板块：收入增速逐步放缓（20%/15%/12%），夯实数智化基础设施。
3. 衍生品业务：IP协同加速，收入增速稳定在15%-20%。

关键数据

• FY23营收352亿元，EBITA同比增长106%。
• 预测FY24-FY26年营收复合增长率10%，净利润持续扩张，ROE稳步提升至21%。