20231114-安信国际证券-阿里影业-01060.HK-上半年实现扭亏为盈_关注大麦合并后业务融合_3页_374kb

阿里影业2024财年上半年业绩总结

扭亏为盈与收入增长
2024财年上半年（4月-9月），阿里影业总收入（不含大麦）262亿元，同比增长43%；归母净利润46亿元，首上半年实现扭亏，主要受益于电影投资制作及宣发收入96%的增长（达127亿元），占总收入比重升至49%。

大麦并购进展
大麦业务并购预计12月初完成，交易对价167亿美元（含1307亿港元），完成后阿里巴巴持有阿里影业股份比例增至54.26%。合并后大麦收入与经调整EBITA将分别贡献57亿元和42亿元，显著提升集团业绩。

战略方向与业务融合

• 票务与会员：淘票票/VIP会员体系稳固（黑钻会员超200万），目标2025财年会员数增至3000万。
• 内容布局：大麦内容制作收入占比目标提升至20-30%，未来以投资、合制和自制为主，提升投资回报率（当前约25%-40%）。
• IP与技术：IP衍生品收入同比增41%，AIGC已在影视宣传中应用，降本增效。

影片储备与市场份额
参与影片37部，票房占比近60%；新片储备32部，覆盖多元题材。电影票务和科技平台收入同比增长134%，市占率随国内票房增速（137%）保持稳定。

投资展望
短期受益于线下文娱复苏及头部影片表现，中长期依赖大麦融合与产业链布局。当前市值对应FY2024市盈率236倍，评估其业绩复苏潜力。

风险提示

• 内容投资ROI可能不及预期。
• 并购可能引发的资产减值或坏账风险。