20180331-川财证券-传媒行业周报_优选平面媒体及影视行业_10页_651kb

中国传媒行业周观点总结

核心内容

中国传媒行业整体估值较为合理，从ROE和PB估值体系来看，具备良好的投资价值。在行业格局、业绩及ROE方面，平面媒体及影视动漫表现突出。随着国家鼓励独角兽公司登陆二级市场，而大部分独角兽公司属于“互联网+”领域，如短视频、直播、在线视频及线上售票平台，这将对A股存量互联网公司造成一定冲击。相比之下，平面媒体及影视行业市场格局稳定、经营良好，受冲击较小。因此，建议投资者关注具备优秀商业模式及竞争优势的细分行业龙头。

主要观点

• 行业估值合理：参照海外及ROE/PB估值体系，中国传媒行业整体估值处于合理区间。
• 平面媒体与影视动漫表现优异：在行业格局、业绩和ROE方面表现突出，具备较强的抗风险能力。
• 互联网板块表现强劲：本周互联网板块涨幅达7.34%，远高于传媒行业整体涨幅（4.93%）。
• 政策利好“互联网+”企业：国家鼓励独角兽公司登陆二级市场，为互联网企业带来新的发展机遇。
• 建议布局细分行业龙头：应选择在商业模式和竞争优势方面表现优异的公司进行投资布局。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数：下跌0.16%
• 传媒指数：上涨4.93%
• 行业板块涨幅：
  • 互联网：7.34%
  • 整合营销：0.70%
• 涨幅前三公司：
  • 立思辰：+22.93%
  • 麦达数字：+20.30%
  • 龙韵股份：+19.53%
• 跌幅前三公司：
  • 乐视网：-6.30%
  • 分众传媒：-4.87%
  • 天舟文化：-4.85%

行业动态

• 创新企业境内发行试点：国务院发布试点意见，支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新企业，尤其是“互联网+”领域。
• 手游市场增长显著：受《堡垒之夜》等游戏带动，2月份主机数字收入增长3倍，中国手游包揽收入榜Top3。
• 爱奇艺纳斯达克上市：爱奇艺登陆纳斯达克，强调不追求短期回报，注重长期价值。
• 微软重大重组：微软成立新部门，分拆Windows业务，聚焦AI和云服务。

公司动态

• 完美世界：
  • 2017年营收79.30亿元，同比增长28.76%
  • 净利润15.05亿元，同比增长29.01%
  • 游戏业务收入56.5亿元，同比增长20.13%
  • 影视业务收入22.79亿元，同比增长56.64%
• 思美传媒：
  • 2018年第一季度归母净利润预计增长70%-120%
  • 业绩增长主要得益于影视内容、内容营销及网络文学运营。
• 新经典：
  • 2017年营收9.44亿元，同比增长10.70%
  • 净利润2.32亿元，同比增长52.94%
  • 拟10派6元（含税），毛利率较高的自有版权图书策划和发行业务增长显著。
• 慈文传媒：
  • 2018年第一季度归母净利润预计增长187.00%-232.50%
  • 业绩增长主要由于业务扩张及收入和利润的增加，同时会计估计变更对业绩产生影响。

风险提示

• 并购标的业绩不达预期：行业内并购频繁，存在标的业绩不达预期的风险。
• 内生不达预期：传媒行业以项目制为主，易受外部因素影响，存在内生增长不达预期的风险。
• 政策风险：传媒行业受国家政策影响较大，政策变化可能带来行业及公司层面的不确定性。

投资建议

• 推荐标的：华策影视、慈文传媒、光线传媒、快乐购、新经典、中南传媒等公司。
• 投资评级标准：
  • 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
  • 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

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