20180330-川财证券-川财研究每日晨报_稳中求胜_优选平面媒体及影视行业_10页_966kb

文档内容总结

宏观策略分析

核心内容

美国当前经济状况与1960年代后期相似，通胀风险需引起重视。

主要观点

1. 经济扩张与财政赤字

   • 美国本轮经济扩张是历史上第三长的周期，但通过减税和财政支出法案，导致预算赤字占GDP比重达到5%，与1960年代晚期相近。
   • 1960年代美国通过低利率和财政刺激政策维持充分就业，同时为越南战争提供资金，为之后的通胀埋下隐患。

2. 历史通胀规律

   • 在资产泡沫的末期（如1989年的日本或1999年的美国），通胀通常以非线性方式加速上升，最终迫使央行采取干预措施。

3. 人口结构对通胀的影响

   • 工作年龄人口占比下降是推动长期通胀上升的重要因素，这与前十年趋势不同，预示未来通胀可能上升。

4. 市场对通胀的低估

   • 大宗商品相关的通胀被市场低估，标普GSCI指数相对于金融资产的比率处于历史低位，显示通胀压力可能被忽视。

5. 实际利率的影响

   • 实际利率对资本配置至关重要，1970年以来美国和平时期的10年期国债实际利率均值为3.5%，现代史均值为2.5%，但目前实际利率已降至1%以下，显示资本配置效率下降。

行业热点分析

传媒行业策略

1. 行业现状

   • 传媒行业进入存量经济时代，估值国际接轨预期提升。
   • 传媒行业ROE稳定在10%左右，相对估值自2013年以来最低。

2. 行业表现

   • 传媒行业营业收入和净利润增速进入低速阶段，2017年第三季度同比增长分别为8.4%和8.5%。
   • 分行业来看，营销服务、平面媒体、影视动漫及游戏行业表现相对较好。

3. 行业格局

   • 整体行业集中度持续下降，但平面媒体和影视行业集中度高且稳定。

4. 投资建议

   • 维持传媒行业“增持”评级。
   • 优选平面媒体及影视行业，因其市场格局稳定、经营良好且受“互联网+”独角兽冲击较小。
   • 推荐标的：华策影视、慈文传媒、光线传媒、快乐购、新经典、中南传媒。

公司动态分析

金卡智能（300349）点评

1. 业绩表现

   • 2017年净利润达3.48亿元，同比增长297.38%。

2. 行业利好推动

   • 国内“煤改气”政策持续推动燃气表需求增长，NB-IoT燃气表因其高可靠性、低功耗、强覆盖能力，将成为未来燃气表的主流。
   • NB-IoT芯片和模组成本下降、性能提升，三大运营商加快布局，为NB-IoT燃气表的推广创造了良好的产业环境。

3. 海外市场潜力

   • 金卡智能在物联网燃气表领域投入最早、最多，已具备明显竞争优势。
   • 随着NB-IoT燃气表在国内的商用，其有望在海外市场实现大规模突破，尤其是地广人稀、人力成本高的地区。
   • 公司新设立智能水表业务，带来新的业绩增长点。

4. 投资评级

   • 维持“买入”评级。
   • 预测2018-2020年EPS分别为1.90、2.36、2.81元，合理估值范围为2018年PE25X-30X，即47.5-57.0元。

热点新闻摘要

风险提示

1. 宏观经济不达预期

   • 若下半年经济未如预期好转，可能引发价格回落风险。

2. 政策执行不达预期

   • 环保政策若在地方执行不到位，可能影响相关公司业绩。

投资评级说明

证券投资评级

• 以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。
• 30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。

行业投资评级

• 以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。
• 30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。

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