20250717-中邮证券-紫金矿业-601899.SH-金铜量价齐升_Q2业绩表现亮眼_5页_747kb

紫金矿业(601899)公司点评报告总结

🔰 评级与观点

⭐ 股票评级：维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为452亿元、505亿元、568亿元，同比分别增长41%、12%、12%，PE分别为11.24、10.07、8.96。

📈 业绩与产量亮点

📊 Q2业绩亮眼：公司2025Q2归母净利润约130亿元，环比增长27%。2025年上半年预归母净利润约232亿元，同比增54%。

📈 量价双升，业绩支撑：

• 矿产铜、矿产金、矿产银、矿产锌产量同比分别增长10%、17%、6%、-9%。
• 铜、金价格表现优异，Q2沪金均价770.46元/克（环比+15%，同比+39%），沪铜均价78102元/吨（环比+0.86%）。

🏢 战略举措

✈️ 分拆子公司上市：子公司“紫金黄金国际”拟分拆至港股上市，旗下拥有8座世界级黄金矿山，2024年净利润44.6亿元，助力黄金业务估值重塑。

🌍 收购RG金矿，全球布局升级：

• 拟以12亿美元收购位于海外的RG金矿项目，2024年产金6吨，现金成本796美元/盎司，实现销售收入4.73亿美元。
• 收购完成后将进一步提升公司资产规模、全球行业地位及港股上市进程。

📊 财务预测

💼 关键财务指标：

📈 盈利驱动因素：

• 金价中枢上移、铜价高位震荡。
• 全球化并购与产能扩张提升铜金产销量与盈利空间。

⚠️ 风险提示

• 价格波动：金铜价格超预期下跌风险。
• 并购不确定性：收购方案与分拆上市的不确定性。