20201118-财信证券-紫金矿业-601899.SH-股权激励彰显信心_前三季度业绩超预期_3页_286kb

公司点评总结

核心内容概述

本报告是对紫金矿业（601899.SH）的点评，主要分析了公司近期的业绩表现、未来成长性及投资价值。报告由分析师张鹏发布，维持“谨慎推荐”评级，并给出了合理的股价区间为10.9-11.3元。

主要观点

1. 股权激励彰显信心

• 公司推出2020年限制性股票激励计划，拟定向发行不超过1亿股A股股票，授予价格为每股4.95元。
• 激励对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、高级技术人员及青年优秀人才。
• 股票限售期为24个月，考核目标包括净利润复合增长率不低于25%，净资产收益率复合增长率不低于10%，以及资产负债率不高于65%。
• 公司2020年三季度末资产负债率为59.54%，前三季度归母净利润增速达52.12%，表明公司业绩表现良好，考核目标适中，彰显了管理层对公司未来发展的信心。

2. 三季度业绩超预期

• 2020年前三季度实现营收1304.34亿元，同比增长28.34%。
• 归母净利润达45.72亿元，同比增长52.12%；扣非归母净利润达46.66亿元，同比增长69.46%。
• 单Q3季度归母净利润为21.51亿元，同比增长86.65%。
• 业绩超预期主要得益于黄金价格的上涨和铜产品产量的增长。

3. 未来成长性分析

• 行业层面，看好铜和黄金板块在通胀交易下的表现。由于美国债务压力及财政刺激政策，通胀预期上升，美联储引入2%的平均通胀目标，有利于铜、黄金等大宗商品价格上涨。
• 公司兼具顺周期的铜、锌业务和逆周期的贵金属业务，未来成长逻辑为“量价齐升”，具备周期成长股的属性。
• 综合经济周期和行业趋势，公司未来发展前景良好。

关键信息

财务数据

• 当前价格：8.21元
• 52周价格区间：3.27-8.41元
• 总市值：208,347.30百万元
• 流通市值：161,247.03百万元
• 总股本：2,537,725.99万股
• 流通股：1,964,031.99万股

盈利预测

• 预计2020-2022年营收分别为1778.7亿元、2101.5亿元、2322.3亿元。
• 归母净利润分别为67.96亿元、98.66亿元、116.14亿元。
• 对应每股收益（EPS）分别为0.27元、0.39元、0.46元/股。

合理价格区间

• 参考同行业估值水平及公司业绩增速，给予2021年28-29倍PE估值，合理价格区间为10.9-11.3元。

风险提示

• 产能扩张不及预期：若公司产能未能如期扩大，可能影响未来业绩增长。
• 美元指数大幅反弹：美元走强可能对黄金等以美元计价的大宗商品造成压力。
• 黄金、铜价格大幅下跌：若大宗商品价格出现大幅下滑，将直接影响公司盈利。

投资评级说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

本报告旨在为投资者提供参考，但不构成个人投资建议，市场有风险，投资需谨慎。