20210321-中泰证券-紫金矿业-601899.SH-紫金矿业_矿业巨头_成长加速_5页_878kb

报告摘要

紫金矿业是中国领先的矿业企业，专注于铜、金、银、锌等金属矿产资源的开发与运营。公司近年来通过全球收购优质矿产资源，持续扩大资源储备和生产规模，同时推进多个重大项目，提升盈利能力。当前市场对紫金矿业的评级为“买入”，股价为10.83元，市值约为2758.75亿元。

盈利增长显著：2020年公司实现营业收入1715.01亿元，同比增长26.01%；归母净利润65.09亿元，同比增长51.94%。2021-2023年盈利预测分别为140.46亿、176.93亿和205.82亿，净利润率持续提升，盈利能力增强。
资源储备稳固：公司资源储备持续增长，尤其在铜、金、银方面表现突出。截至2020年底，公司矿产金资源储量为2333.64吨，占国内总储量的16.52%；矿产铜资源储量为6205.98万吨，占国内总储量的52.56%；矿产银资源储量为2923.55吨，矿产锌资源储量为1032.7万吨，占国内总储量的5.10%。
重大项目推进：公司未来两年将重点推进多个大型项目，如刚果（金）卡库拉铜矿、塞尔维亚佩吉铜金矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿等，预计2023年矿产金权益产量将达59.19万吨，矿产铜权益产量将达71.64万吨，年化复合增速分别为23.64%和27.23%。
行业前景乐观：铜价和金价预计在2021-2023年维持高位，铜价中枢预计在6万元/吨，金价预计在365元/克。市场对紫金矿业的未来发展持积极态度，认为其有望成为全球前3-5名的矿业集团。
财务指标改善：公司毛利率、净利率、每股收益等关键财务指标持续提升，期间费用率逐步下降，反映出公司在成本控制和效率提升方面的成效。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	136097.98	171501.34	233940.43	239281.96	245619.47
净利润（百万元）	4163.38	6310.03	14045.57	17693.08	20582.31
每股收益（元）	0.163	0.248	0.551	0.695	0.808
P/E	65	43	19	15	13
P/B	5.31	4.80	4.26	3.72	3.25