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广汽集团2022年2月销量及业绩分析总结

核心内容概述

广汽集团（601238.SH）于2022年3月7日发布了2月销量数据，整体批发销量为14.35万辆，环比下降39.53%，但同比增长36.47%。公司旗下自主品牌和合资品牌均表现亮眼，销量增长显著，同时公司对2022年业绩表现持乐观态度。

主要观点

1. 埃安销量超预期

• 销量表现：2月埃安批发销量为8,526辆，环比下降46.82%，但同比增长162.82%。
• 增长原因：
  • 春节假期影响导致销售淡季。
  • 2021年汽车缺芯背景下产能利用率过高，供给不足。
  • 2022年1月31日-2月14日完成二期产能扩建，产能提升至20万辆。
  • 多款新车陆续上市，如2022款AionY、AionSPLUS、AionLXPLUS等，提升了产品竞争力。
• 订单情况：目前埃安全系月订单达18,000-20,000台，预计销量将持续高增长。
• 价格调整：3月4日起，埃安多款车型涨价4,000-10,000元，应对原材料价格上涨和新能源补贴退坡。

2. 传祺销量创历史新高

• 销量表现：2月批发销量23,793辆，环比下降34.93%，同比增长73.53%，创2019年以来最高记录。
• 亮点车型：
  • MPV车型M8连续29个月保持自主品牌销量领先。
  • 主力车型GS4销量达10,163辆，同比增长105.77%。
• 订单情况：截至2021年底，传祺有近5万个未交付订单。
• 未来预期：随着缺芯缓解，订单将逐步释放，叠加二代GS8、M8混动版、影豹混动版等新车上市，销量有望持续增长。

3. 合资品牌销量突破

• 广丰：2月批发销量达50,100辆，环比下降49.85%，同比增长20.72%，刷新历史2月销量记录。
  • 雷凌、凯美瑞、赛那、汉兰达等车型表现突出。
  • 新车锋兰达累计订单已达11,000台。
• 广本：2月批发销量达57,102辆，环比下降27.25%，同比增长9.06%，终端销量约5.1万辆，同比增长39.9%。
  • 雅阁、皓影、缤智等车型销量稳定。
  • 新车型格上市，上市两周订单突破1.5万辆。

关键信息

1. 2022年业绩展望

• 业绩驱动因素：
  • 新品周期：埃安、传祺、广丰、广本均有多款新车上市或交付。
  • 持续扩产：埃安第二工厂预计2022年底建成，产能提升至20万辆；2023年总产能达40万辆。
  • 产品力提升：埃安多款新车搭载新技术，如激光雷达、海绵硅负极片电池等，续航能力显著增强。
• 财务预测：
  • 2021年预计净利润68.4亿元，2022年预计98.1亿元，2023年预计136.0亿元。
  • 2022年EPS预计为0.94元，对应PE为12.7倍；2023年EPS预计为1.30元，对应PE为9.2倍。

2. 投资建议

• 评级：买入-A。
• 目标价：6个月目标价为17.90元/股。
• 当前股价：2022年3月7日为11.94元/股。

3. 风险提示

• 汽车行业芯片短缺加剧。
• 自主品牌销量不及预期。
• 疫情失控风险。

财务指标预测

估值分析

交易数据

总结

广汽集团在2022年2月面对春节假期和芯片短缺等不利因素，依然实现了销量和业绩的显著增长。埃安销量增长超预期，传祺销量创历史新高，合资品牌广丰和广本表现强劲。公司预计2022年将受益于新品周期、持续扩产及产品涨价，业绩有望进一步提升。当前估值较低，投资建议为“买入-A”，目标价为17.90元/股。需关注的潜在风险包括芯片短缺、自主销量不及预期及疫情波动。