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广汽集团2022年3月销量及业绩分析总结

核心内容

广汽集团在2022年4月7日发布了3月销量数据，整体表现强劲，展现了公司在新能源汽车和合资品牌领域的持续增长态势。

销量表现

• 公司整体销量：3月批售22.75万辆，环比增长58.56%，同比增长30.66%。
• 埃安销量：3月批发销量达20,317辆，环比增长138.29%，同比增长189.70%。其中，AIONY订单持续破万，交付量达9,501辆，环比增长218.18%。
• 传祺销量：3月批发销量30,091辆，环比增长26.47%，同比增长15.08%。GS4销量增长显著，达到12,374辆。
• 广丰销量：3月批售97,006辆，环比增长93.62%，同比增长41.00%，销量接近十万辆。
• 广本销量：3月批售76,833辆，环比增长34.55%，同比增长21.46%。雅阁、缤智和皓影销量分别增长显著。
• 两田表现：广丰和广本销量增长显著，尤其广丰销量接近十万辆，显示出合资品牌的强劲复苏。

新品与扩产

• 埃安：完成智能生态工厂二期扩建，产能翻倍至20万辆，保障了3月销量突破2万辆。预计年内将推出AIONY中改款、AIONV七座版、AIONS磷酸铁锂版本和AIONVPLUS6C版本等新车。
• 传祺：预计2022年内将推出二代GS8、M8混动版和影豹混动版等新车型，助力销量增长。
• 广本：发布全新电动品牌e:NP，并推出首款产品e:NP1，计划到2025年每年推出一款新车，推动本田电动化进程。
• 广丰：赛那销量持续攀升，3月共售出6,319辆，威飒于3月26-27日上市，双擎和顶配四驱占比高，显示高端化趋势。

价格调整与混改

• 埃安涨价：为应对原材料价格上涨及新能源补贴退坡，自3月4日起，埃安多款车型涨价4,000-10,000元不等。
• 混改进展：埃安已完成员工股权激励并引入战略投资者，后续将启动A轮引战及股份制改制工作，并择机上市。

主要观点

• 销量增长：埃安、传祺和广丰销量均实现显著增长，显示出公司在市场上的竞争力和产品力的提升。
• 产能扩张：埃安的产能翻倍，为销量增长提供了坚实保障。
• 新品周期：多款新车即将上市或交付，预计将在未来几个月内带来显著销量增量。
• 高端化趋势：广丰和广本的高端车型表现亮眼，显示公司在高端市场的布局。
• 盈利能力提升：公司预计2022-2024年归母净利润分别为98.1亿元、136.0亿元和177.4亿元，对应当前市值PE分别为11.8倍、8.5倍和6.5倍，显示出良好的盈利预期。

关键信息

• 投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价为17.90元/股。
• 风险提示：包括汽车行业芯片短缺加剧、自主销量不及预期及疫情失控风险。
• 财务预测：预计公司2022-2024年主营收入分别为1,041.8亿元、1,419.9亿元和1,814.8亿元，净利润分别为98.1亿元、136.0亿元和177.4亿元。
• 估值指标：公司市盈率（PE）和市净率（PB）预计逐年下降，显示估值逐步走低。
• 财务指标：公司净利润率、ROE和ROIC预计逐年提升，显示出良好的盈利能力和发展潜力。

总结

广汽集团在2022年3月销量表现亮眼，尤其是埃安销量首破2万辆，显示出其在新能源汽车领域的强劲增长。传祺和广丰销量也实现显著提升，为公司业绩带来积极影响。随着产能扩张、新品周期和高端化战略的推进，公司预计在2022-2024年实现业绩高增长。投资建议为“买入-A”，目标价为17.90元/股。然而，仍需关注芯片短缺、自主销量不及预期和疫情等风险因素。