20231127-东兴证券-广汽集团-601238.SH-广汽自主持续高增长_两田企稳_7页_707kb

广汽集团（601238）自主板块高增长与合资板块企稳分析

广汽集团（601238）2023年10月产销快报显示，汽车产量23.8万辆，同比增长146%；销量22.4万辆，同比增长565%。核心分析如下：

1. 广汽自主板块持续高速增长

   • 传祺品牌10月销量38,010辆（同比+2111%），MPV家族（M8/M6/E9等）销量超14万辆，同比增长956%，已连续9个月破万。
   • 埃安品牌10月销量41,503辆（同比+3805%），主力车型AionY销售27,305辆，AionS销售11,730辆；10月环比略有下降与新旧款切换有关。
   • 战略动作：传祺推出PHEV车型ES9、E8，埃安发布AionSMAX及昊铂HT高端车，11月累计订单超3万，进一步强化电动化布局。

2. 两田合资板块销量企稳

   • 广汽丰田10月销量80,800辆，同比持平，凯美瑞、汉兰达、赛那三大旗舰车型占比达42%；电动化加速，推出全新凯美瑞混动版及纯电品牌“铂智”。
   • 广汽本田10月销量63,512辆，同比微跌0.1%，雅阁、皓影销量显著回暖，11月发布纯电车型“极湃”。

3. 盈利预测与估值
   公司预计2023-2025年归母净利润597亿、876亿、977亿元，对应PE分别为17、12、11倍。维持“强烈推荐”评级。

4. 风险提示

   • 行业需求低迷、新车型销量不及预期、原材料价格上涨、新能源政策调整等风险。

结论：广汽自主板块复苏强劲，两田稳步转型电动化，公司中长期增长前景向好，估值吸引力显著。