20230106-东兴证券-广汽集团-601238.SH-自主月销量创新高_两田技术产品齐换新_8页_445kb

广汽集团（601238）总结

核心内容

广汽集团在2022年12月发布了产销快报，数据显示汽车产量同比下降25.46%，但全年累计产量同比增长15.99%；销量同比下降11.84%，全年累计销量同比增长13.50%。尽管12月销量有所下滑，但公司整体仍保持增长态势，尤其在自主板块和新能源领域表现突出。

主要观点

自主板块销量创新高

• 传祺：12月批发销量为37,982辆，同比增长18.14%；终端销量突破4万辆，其中M8突破1万辆，GS8突破6,000辆。传祺新一代产品如影酷、影豹、M8、GS8等持续发力，预计2023年将凭借设计、混动技术、智能化等优势进一步复苏。
• 埃安：12月产销分别为37,982、30,007辆，同比增长67.10%、106.94%。全年累计销量达271,156辆，同比增长125.67%。主力车型Aion S和Y销量分别为13,832、14,311辆，巩固了15-20万纯电动车市场地位。12月30日广州车展发布Hyper GT，具备0.19cd风阻系数、4秒百公里加速等高性能参数，有望冲击高端电动市场。

合资品牌技术升级

• 广汽丰田：12月产销分别为79,669、74,192辆，同比下降22.80%、24.70%，但全年累计销量达1,005,000辆，同比增长21.38%。发布第五代THS混动系统，提升电驱动性能和智能化水平，计划2023年陆续升级12款混动车型，率先搭载凌尚和锋兰达。
• 广汽本田：12月产销分别为52,171、58,393辆，同比下降44.71%、25.52%。全年累计销量741,808辆，同比下降4.93%。主力车型雅阁和皓影合计销量下降1.4%，但新缤智、新皓影及新一代雅阁即将上市，预计2023年销量将回升。

关键信息

2022年主要数据

• 产量：199,748辆（同比-25.46%），全年累计2,479,911辆（同比+15.99%）
• 销量：206,001辆（同比-11.84%），全年累计2,433,801辆（同比+13.50%）

未来展望

• 埃安高端化战略持续推进，传祺混动产品将助力复苏，广汽丰田和广汽本田的技术产品升级将支撑中长期发展。
• 公司盈利预测显示，2022-2024年净利润分别为108.7、147.3、167.7亿元，EPS分别为1.04、1.40、1.60元，对应PE分别为10.88、8.02、7.05倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示

• 行业需求低迷、新车型表现不及预期、新能源汽车发展不及预期、原材料价格上涨超预期。

财务指标预测

财务比率

交易数据

分析师信息

• 李金锦：南开大学管理学硕士，多年汽车及零部件研究经验，2021年加入东兴证券研究所。
• 张觉尹：西安交通大学学士，复旦大学金融硕士，2019年加入东兴证券研究所。

估值与评级

• 公司投资评级：强烈推荐（A股市场基准为沪深300指数，相对强于市场基准指数收益率15%以上）。
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。

附注

• 公司简介：广汽集团是由广州汽车工业集团有限公司、万向集团公司、中国机械工业集团公司等共同发起的大型国有控股股份制企业集团。
• 风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期、原材料价格上涨超预期。
• 免责声明：本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，依据公开信息来源，不构成投资建议，仅供参考。