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广汽集团2月产销量点评总结

核心内容

广汽集团在2022年2月的产销量表现优于市场预期，且远超行业平均水平。公司2月产量和销量分别为15.19万辆和14.34万辆，同比增长46.16%和36.47%。1至2月累计产销量达到37.05万辆和38.07万辆，同比增长25.28%和18.06%。公司整体销售增速预计好于行业，2022全年销量有望增长15%，远高于行业预计的5%。

主要观点

• 产销量强劲增长：广汽集团2月产销量同比大幅增长，市场表现超出预期。
• 新产能释放：广汽本田、广汽丰田及埃安等品牌受益于新产能释放，销量持续爬坡。
• 明星车型表现亮眼：雅阁、奥德赛、赛那、凯美瑞、汉兰达、GS4等多款车型销量增长显著。
• 产品供不应求：部分爆款车型如传祺M8、GS8及广本、广丰车型库存紧张，提车需排队。
• 埃安独立上市在即：埃安混改进入员工持股阶段，预计2022年底独立上市，带来估值重构。
• 财务预测积极：公司预计2022年营业收入为877.96亿元，归母净利润为100.61亿元，EPS为0.96元，PE为12.44倍；2023年营收和净利润预计继续增长，分别为1004.29亿元和118.96亿元，EPS为1.14元，PE为10.47倍。
• 投资建议：维持“推荐”评级，认为公司未来表现优于行业。

关键信息

2月产销量数据

• 产量：15.19万辆，同比增长46.16%
• 销量：14.34万辆，同比增长36.47%

分品牌表现

• 广汽本田：销量5.7万台，同比增长39.06%
  • 雅阁：1.6万台，同比增长79.5%
  • 奥德赛：3892台，同比增长114.4%
  • 新型格：5014辆
  • 皓影：11715辆，同比增长14.1%
  • 缤智：10177辆
• 广汽丰田：销量5万台，同比增长20.72%
  • 凯美瑞：1.4万台，同比增长64%
  • 汉兰达：7115台，同比增长12.7%
  • 赛那：4120台
• 传祺：销量2.4万台，同比增长73.5%
  • GS4：1.01万台
• 埃安：2月产销量约0.85万台，预计全年销量从20万辆提升至30万辆。

估值与财务预测

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：公司销量增长显著，产品结构优化，埃安独立上市预期提升估值，财务指标表现良好。

风险提示

1. 宏观经济不确定性：若经济环境恶化，可能影响汽车销售。
2. 新能源汽车销量不及预期：若新能源市场增长放缓，可能影响公司整体表现。
3. 芯片短缺：可能造成产能瓶颈，影响生产节奏。

分析师信息

• 石金漫：汽车行业分析师，香港理工大学理学硕士、工学学士，7年汽车及新能源行业研究经验，曾多次获得新财富、水晶球、II奖项。
• 杨策：汽车行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，2018年加入中国银河证券研究院。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）；谨慎推荐（超越10%-20%）；中性（相当）；回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）；谨慎推荐（超越10%-20%）；中性（相当）；回避（低于10%）。

联系方式

• 中国银河证券研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

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