深度报告-20230505-天风证券-和远气体-002971.SZ-本土综合型气体公司_看好电子特气业务高速增长_22页_2mb

和远气体首次覆盖报告

公司概况

• 成立于2003年，2020年上市，近20年历史。
• 主营各类气体研发、生产、销售及工业尾气回收，拥有26家子公司，终端网络覆盖全国。
• 经营战略经历三个阶段：以液态气体为核心、瓶装连锁为保障，升级"双翼战略"（工业气体+节能环保），重点布局电子特气、硅基新材料等高端业务。
• 2021营收132亿元，省内89%营收来自湖北省内。

电子特气业务

• 战略布局：启动宜昌电子特气产业园（投资50亿）和潜江电子特气产业园（投资37亿），产品涵盖三氟化氮、六氟化钨等关键电子特气。
• 市场前景：全球电子气体市场2025年预计达3166亿元，国产化率低；政策扶持下，本土厂商替代机会显著，湖北省电子信息产业扩张提供需求基础。
• 产能建设：两大园区2023年分批投产，项目达产后将显著提升公司业绩。

投资建议

• 目标价格：4745元/股（相较当前2455元上涨93%），对应PE 40倍，评级"买入"。
• 财务预期：预计2023-2025年营收分别为2085亿、3319亿、5033亿，净利润190亿、284亿、475亿。
• 核心逻辑：电子特气成为未来增长主力，业绩增速快于行业可比公司；区位优势支持湖北集成电路企业发展。

风险提示

• 生产安全事故风险、市场竞争加剧、新产品验证与推广不确定性、宏观经济波动、政策变化等。