20180808-东兴证券-伟星新材-002372.SZ-2018年中报点评_品牌和网络优势愈现_协同新业务拓新空间_6页_891kb

报告摘要

伟星新材2018年中报点评总结

核心内容

伟星新材（002372）在2018年上半年实现了稳健的财务增长，营业收入达到18.87亿元，同比增长18.39%；归属于上市公司股东的净利润为3.86亿元，同比增长23.61%；每股收益为0.30元，同比增长25.00%。公司表现出较强的盈利能力与增长潜力，显示出其在品牌和网络方面的显著优势。

主要观点

营业收入增长：公司2018年上半年营业收入同比增长18.39%，主要得益于PPR管材管件、PE管材管件和PVC管材管件业务的共同推动，其中PVC管材管件增长最快，同比增长24.22%。
毛利率提升与费用率下降：公司上半年毛利率为46.06%，较上年同期提升1.09个百分点，主要得益于对原材料价格成本上升的有效传导。期间费用率下降0.29个百分点，其中销售费用率下降0.25个百分点，财务费用率下降0.43个百分点，费用控制能力增强。
净利润率提升：净利润率为20.48%，同比增长0.9个百分点，盈利能力显著增强。
净资产收益率与总资产收益率：年化ROE为18.92%，同比提升1.59个百分点；总资产收益率为7.02%，显示公司资产使用效率较高。
区域市场拓展：公司通过“零售+工程”双轮驱动模式，加快区域市场布局。2018年上半年，华北、华中、华南、西部地区营业收入分别同比增长19.77%、21.15%、50.82%、26.99%，显示区域增长态势良好。
新产品类扩张：公司开始在华东区域推广防水业务，并计划将其扩展至其他区域。同时，积极布局净水等隐性工程领域，试点销售有序推进，未来成长空间值得期待。
燃气管道业务：公司燃气管件于2017年上半年进入G5+联盟，享受政策红利，未来有望借助品牌和服务优势进一步拓展市场。
西安工业园投产：公司西安工业园预计2018年下半年投产，一期产能为1.5万吨，将主要服务西北市场，有助于提升区域覆盖能力。
盈利预测：预计公司2018至2020年营业收入分别为53.43亿元、61.07亿元和76.28亿元，归属于母公司净利润分别为10.07亿元、11.64亿元和14.16亿元，EPS分别为0.77元、0.89元和1.08元，对应PE分别为21倍、18倍和15倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期提升。