20180808-光大证券-伟星新材-002372.SZ-2018年中报业绩点评_业务双轮驱动_稳健发展典范_5页_1mb

伟星新材（002372.SZ）2018年中报业绩总结

核心内容

伟星新材在2018年上半年实现了稳健增长，营业收入和净利润均同比增长，其中净利润增长尤为显著。公司通过“零售、工程双轮驱动”战略，结合PPR管道为核心的产品线，以及全国性扁平化营销渠道，推动了业务的持续发展。

业绩表现

• 营业收入：2018年1-6月实现18.9亿元，同比增长18.4%；第二季度实现12.2亿元，同比增长17.5%。
• 净利润：2018年1-6月实现3.9亿元，同比增长23.6%；第二季度实现2.8亿元，同比增长21.6%。
• EPS（每股收益）：2018年1-6月为0.30元，第二季度为0.21元。

盈利能力提升

• 综合毛利率：2018年上半年为46.1%，同比上升1.1个百分点；第二季度为47.0%，同比上升1.3个百分点。
• 期间费用率：整体下降0.3个百分点，其中销售费用率下降0.3个百分点，管理费用率上升0.4个百分点，财务费用率下降0.6个百分点。
• 费用管控：公司有效控制了成本，同时受益于美元兑人民币汇率上升带来的汇兑收益增加。

产品与区域表现

• 分产品增长：PPR管材管件增长16.4%；PE管材管件增长18.5%；PVC管材管件增长24.2%；其他产品增长37.7%。
• 分区域增长：华东增长19.3%；华北增长19.8%；西部增长27.0%；华南增长50.8%，成为增长最快的区域。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：公司预计2018-2020年净利润分别为10.4亿元、12.1亿元、14.1亿元，对应EPS分别为0.79元、0.93元、1.08元。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济下行，可能导致需求下滑。
• 原材料成本风险：原油价格上涨可能推高原材料成本，影响公司盈利。

估值指标

关键财务指标分析

利润表（百万元）

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

估值方法与局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的局限性，分析结果基于各种假设，不同假设可能导致显著差异。因此，估值结果不能保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地撰写，内容基于合法合规的信息，分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

特别声明

本报告仅供本公司客户使用，未经书面授权不得复制、分发或引用。光大证券及其附属机构可能持有报告中提及公司证券头寸，并提供相关服务，投资者需注意潜在的利益冲突。

总结

伟星新材在2018年上半年表现出良好的业绩增长，毛利率提升与费用率下降共同推动了盈利能力的增强。公司通过双轮驱动策略，实现了零售与工程业务的协同发展，其中华南地区成为增长亮点。分析师维持“买入”评级，预计未来三年公司净利润将持续增长，EPS逐步提升。然而，宏观经济波动和原材料成本上涨仍是潜在风险。