20180808-财富证券-伟星新材-002372.SZ-_零售+工程_双轮驱动_业绩增长符合预期_3页_374kb

报告摘要

伟星新材（002372）公司点评总结

核心内容

伟星新材是一家专注于建筑材料领域的公司，主要产品包括PPR管、PE管及PVC管。2018年8月8日发布的点评报告中，财富证券对其维持“推荐”评级，合理估值区间为16.5-18.75元。当前股价为16.30元，52周价格区间为15.78-26.95元，总市值约为21368.12百万元，流通市值为19096.48百万元。

主要观点

业绩稳定增长：2018年上半年公司实现营收18.87亿元，同比增长18.39%；归母净利润3.86亿元，同比增长23.61%，业绩增长符合市场预期。
毛利率维持高位：公司整体毛利率为46.06%，同比提升1.09个百分点，体现了产品竞争力。分产品来看，PPR管、PE管及PVC管毛利率分别为58.97%、30.86%和27.46%，均有不同程度的提升。
费用控制能力出色：公司2018年上半年期间费用率为22.08%，同比下降0.28个百分点，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为14.43%、8.25%和-0.59%。
“零售+工程”双轮驱动：公司在全国拥有30多家销售分公司、1000多名专业营销人员和24000多个营销网点，渠道优势显著。零售业务借助品牌效应逐步推进，工程业务则在市政、燃气、房产等领域不断拓展，未来增长潜力较大。
新品逐步贡献业绩：公司推出的防水涂料和净水产品（如安内特前置过滤器）已开始形成销售，防水产品“咖乐防水”在华东区域全面推广，其他区域选择性试点，新品对业绩的贡献逐渐显现。
投资评级：维持“推荐”评级，预计2018/2019年归母净利润分别为9.9亿元和11.66亿元，EPS分别为0.75元和0.89元，对应PE分别为21.59倍和18.33倍。