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伟星新材2022年中报总结

核心内容

伟星新材（002372.SZ）于2022年发布半年度报告，数据显示公司整体业绩呈现分化趋势。PPR管业务受到房地产行情下滑和疫情影响，营收同比下降，但毛利率仍保持较高水平。而PE和PVC管业务则因基建需求增长实现稳步提升。公司同时积极推进“同心圆产品链”战略，拓展防水、净水等其他产品线，取得显著增长。

主要观点

• PPR管业务承压：受地产行情快速下滑和疫情双重影响，2022年上半年PPR管营收为11.78亿元，同比下降4.9%。尽管营收下滑，但毛利率维持在54.5%，显示成本控制能力较强。
• PE与PVC管业务增长：PE管营收5.81亿元，增速2.2%；PVC管营收4.33亿元，增速18.8%。其中，PVC管毛利率微增至13.2%，而PE管毛利率下降至25.8%，表明PE管业务面临一定的成本压力。
• 区域表现不一：华东和东北区域因疫情冲击，营收分别同比下滑0.28%和11.03%，成为拖累整体业绩的主要因素。其他区域如华北、西部、华中、华南及国外区域均实现正增长，尤其是国外区域增速高达130.18%，表现突出。
• “同心圆”战略成效显著：公司通过强化渠道布局和产品多元化，推动其他产品线销售增长64.02%，显示出较强的市场拓展能力和业务协同效应。
• 财务表现稳健：公司2022年中报显示，营收25.02亿元，同比增长4.83%；归母净利润3.65亿元，同比下降11.80%；扣非归母净利润3.46亿元，同比下降12.08%。尽管净利润下滑，但公司通过优化运营和提升其他业务收入，保持了良好的现金流和资产结构。
• 投资建议与估值：公司“工程+零售”双轮驱动模式兼具稳定性和成长性，预计2022-2024年归母净利润分别为13.87亿元、16.33亿元、18.59亿元，对应市盈率分别为22.5倍、19.1倍、16.8倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

业务表现

• PPR管：营收11.78亿元，同比下降4.9%；毛利率54.5%。
• PE管：营收5.81亿元，同比增长2.2%；毛利率由30.8%降至25.8%。
• PVC管：营收4.33亿元，同比增长18.8%；毛利率由12.6%微增至13.2%。
• 其他产品：营收2.45亿元，同比增长64.02%，体现公司多元化战略的成效。

区域营收情况

财务指标

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 塑料管道需求不及预期
• 竞争加剧风险

投资建议

公司“工程+零售”双轮驱动模式展现出稳定性与成长性，预计未来三年归母净利润将持续增长，市盈率逐步下降，估值合理，维持“买入”评级。