20240307-华安证券-继峰股份-603997.SH-再获乘用车座椅定点_成长性白马再加冕_3页_457kb

继峰股份（603997）公司研究报告核心总结

事件与项目进展

• 公司公告获某新能源汽车主机厂座椅总成项目定点，项目周期5年，生命周期总金额78亿元，预计于2024年10月开始实施。
• 公司乘用车座椅业务进入“从1到N”阶段，累计在手订单8个，首个项目已量产，2024年新增多个新能源客户座椅项目，量产在即。

投资价值与成长空间

• 公司有望成为乘用车座椅千亿赛道中领先的国产替代白马标的。
• 乘用车座椅ASP显著高于传统内饰产品，国内市场规模超千亿，成长空间较大。
• 公司通过高自制率和全球化布局，有望抢占国产替代先机。

2024年业绩拐点

• 2024年为关键成长时点，重点关注海外整合（尤其是格拉默美洲区）、座椅业务突破及降本措施落地。
• 预计业绩将实现大幅增长，毛利率稳步提升，利润率改善显著。

财务预测（2023-2025）

• 归母净利润依次为20亿、46亿、100亿元，同比增速分别为16%、114%、127%。
• PE估值依次为75、33、15倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济、汇率波动、股权质押、资产减值、整合及市场开拓不及预期、座椅业务推进未达预期等。