2019年机械行业年度投资策略_预期可以更乐观一些_20页-1mb

2019年机械行业年度投资策略总结

核心内容概述

2019年机械行业投资策略指出，尽管2018年机械行业面临内外部多重利空因素影响，导致行业指数下跌，但行业整体业绩增速优于A股市场，且估值已充分反映悲观预期。随着政策逐步缓解，机械行业有望在2019年迎来估值修复和业绩拐点。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 2018年业绩表现：机械设备（申万）前三季度营业总收入7,863.93亿元，同比增长17.45%，高于A股整体增速5.01个百分点；归属母公司所有者净利润434.48亿元，同比增长15.02%，高于A股整体增速4.58个百分点。
• 股价表现：机械设备（申万）在2018年1月1日至11月16日期间下跌28.02%，跑输万得全A指数6.71个百分点，排名28个子行业第22位。
• 估值情况：2018年11月18日，机械行业PE估值达到5年最低点23.47倍，截至11月16日回升至29.09倍，仍处于底部区域，表明市场已充分反映悲观预期。

外部与内部利空因素

• 外部影响：美国对5000亿美元中国商品加征关税，尤其针对《中国制造2025》相关产业，对机械设备行业造成严重影响。
• 内部影响：稳健货币政策与资管新规导致企业融资成本上升，民营企业融资难、融资贵问题突出；税费负担加重，影响企业经营。
• PMI指标：2018年10月PMI降至50.2，濒临荣枯线，显示下游制造业需求疲软，订单指数持续下滑。

三大利空因素缓解

• 中美贸易关系：中美元首通话后，双方经贸高层接触恢复，预计未来贸易争端将趋向缓和。
• 税费负担：国家税务总局提出减轻企业税费负担，落实税收优惠政策，稳定社保缴费方式。
• 民营企业融资：国家多次强调支持民营企业，减轻融资压力，营造公平竞争环境。

行业展望与估值修复

• 2019年预期：预计2019年上半年机械行业将出现估值修复，下半年业绩增速有望出现拐点。
• 政策影响：两会期间或将出台多项减税降负政策，供给侧改革重点转向降成本和补短板。

工程机械行业分析

• 销量表现：2018年1-10月挖掘机销量达171,516台，同比增长52.49%，接近历史最高水平。
• 出口增长：一带一路带动出口增长，2018年1-10月出口量增长85.24%。
• 设备更新与环保：国内基建投入加大，设备更新需求和环保政策推动新机销售。
• 重点企业：恒立液压（601100）和艾迪精密（603638）受益于销量增长与进口替代，值得关注。

工业机器人板块分析

• 短期影响：受制造业景气度放缓和人工成本上升影响，工业机器人需求短期下滑。
• 长期前景：我国人口老龄化加剧，制造业用工成本上升，工业机器人性价比提升；2017年我国每万名工人拥有机器人97台，远低于韩国和日本；AI和机器视觉推动机器人智能化，应用领域不断扩展。
• 重点企业：拓斯达（300607）盈利能力和市盈率在行业中表现突出，值得关注。

半导体设备行业分析

• 市场需求：我国集成电路制造设备需求超万亿元，2018年销售预计达113亿美元，同比增长49.3%。
• 进口替代：国内半导体设备企业仍处于追赶阶段，自给率不足15%，部分企业已突破28nm或14nm工艺。
• 政策支持：光伏5.31新政后，国内需求恢复性增长，欧盟取消双反调查，海外需求增长。
• 重点企业：捷佳伟创（300724）经营稳健，PE和PB处于较低水平，未来业绩有望持续增长。

重点板块与投资建议

工程机械

• 趋势：2019年仍将保持增长，但增速放缓。
• 关注企业：恒立液压、艾迪精密。

工业机器人

• 趋势：短期受工业景气度影响，长期需求增长确定。
• 关注企业：拓斯达。

半导体设备

• 趋势：需求快速释放，进口替代加速。
• 关注企业：捷佳伟创。

风险提示

• 中美经贸关系恶化：可能影响出口及行业整体表现。
• 制造业税负加重：可能进一步抑制企业盈利能力。
• 民营企业融资成本攀升：可能影响行业整体发展。

投资评级

• 行业评级：增持，预计行业表现将明显强于沪深300指数。
• 个股评级：推荐、审慎推荐、中性、减持、回避。

分析师信息

• 分析师：魏旭锟
• 执业证书编号：S1050518050001
• 联系方式：电话 021-54967800，邮箱 weixk@cfsc.com.cn

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