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2019年机械行业年度投资策略总结

核心内容

2019年机械行业投资策略认为，尽管2018年机械行业受到内外部多重利空因素影响，但行业估值已充分反映悲观预期，未来有望迎来估值修复。行业整体业绩表现优于A股，但股价表现相对较弱，主要受中美贸易争端和国内融资成本上升等影响。

主要观点

行业表现

• 机械行业：2018年前三季度营业总收入同比增长17.45%，净利润同比增长15.02%，均高于A股整体增速。
• 行业指数：机械设备（申万）指数在2018年1月1日至2018年11月16日期间下跌28.02%，跑输万得全A指数6.71个百分点。
• 估值情况：截至2018年11月16日，机械设备PE估值为29.09倍，接近五年最低点，表明市场悲观预期已基本反映。

利空因素

1. 中美贸易争端：美国对5000亿美元中国商品加征关税，影响机械设备出口。
2. 国内融资成本上升：资管新规和稳健货币政策导致企业融资成本上升，民营企业尤为突出。
3. 税费负担加重：企业税费支出占经营性现金流净额的比例上升，加重制造企业负担。
4. PMI指标下滑：制造业PMI降至50.2，接近荣枯线，显示下游需求疲弱。

利空缓解

• 中美贸易关系：双方高层接触恢复，G20峰会将协商贸易争端，预计未来将趋向缓和。
• 政策支持：国家税务总局提出减税降负措施，减轻企业税费负担。
• 融资环境改善：政府强调支持民营企业，改善融资环境。

行业展望

• 工程机械：2018年销量同比增长52.49%，预计2019年仍保持增长，但增速将放缓。
• 工业机器人：短期需求受工业景气度影响，长期受人口老龄化推动，未来需求增长确定。
• 半导体设备：国内需求超万亿，进口替代进程加快，未来成长性突出。
• 光伏设备：政策反转带来需求恢复，欧盟取消双反调查，海外需求增加，预计2020年实现平价上网。

关键信息

工程机械

• 挖掘机销量：2018年1-10月销售171,516台，接近历史最高水平。
• 出口增长：一带一路带动出口增长超八成。
• 重点企业：恒立液压（601100）和艾迪精密（603638）受益于销量增长和进口替代，表现突出。

工业机器人

• 短期影响：受制造业景气度和人工成本影响，需求短期下滑。
• 长期前景：中国老龄化加剧，工业机器人性价比提升，应用领域拓宽。
• 重点企业：拓斯达（300607）盈利能力和市盈率表现突出，是关注对象。

半导体设备

• 市场需求：国内集成电路制造设备需求超万亿，进口替代仍需时间。
• 政策支持：国家加大半导体制造领域投入，预计2019年政策利好逐步传导。
• 重点企业：捷佳伟创（300724）经营稳健，估值较低，未来增长潜力大。

光伏设备

• 政策反转：5.31新政后，光伏安装量断崖式下跌，但政策调整将带来需求恢复。
• 海外市场：欧盟取消对中国光伏双反调查，海外需求将成为新增长点。
• 未来展望：预计2020年光伏实现平价上网，光伏设备迎来新一轮成长期。

风险提示

1. 中美经贸关系持续恶化
2. 制造业税负加重
3. 民营企业融资成本持续攀升

重点推荐企业

• 恒立液压：受益于工程机械销量增长和进口替代
• 艾迪精密：受益于工程机械销量增长和进口替代
• 拓斯达：盈利能力强，市盈率低
• 捷佳伟创：经营稳健，估值较低

结论

机械行业在2019年有望迎来估值修复，尤其在工程机械、工业机器人和半导体设备领域，增长潜力较大。政策支持和市场环境改善将推动行业逐步复苏，建议投资者关注相关板块及重点企业。