汽车2019年年度策略_坚守价值＆拥抱变革_2019可以更乐观一些__30页_2mb

太平洋汽车团队2019年年度策略总结

核心内容

太平洋汽车团队在2019年年度策略中指出，中国汽车市场虽面临周期下行、贸易战等压力，但整体仍具备增长潜力。策略围绕乘用车、零部件、商用车、新能源车四大板块展开，提出未来布局机会与投资建议。

主要观点

乘用车板块

• 估值探底：受销量增速回落及贸易战影响，乘用车整车板块估值接近2015年水平，PB估值处于历史低位。
• 周期规律：自2008年以来，乘用车市场基本以三年为一个周期，当前处于下行阶段，预计2019年Q2销量将企稳回升。
• 市场潜力：中国仍为全球最佳车市，千人汽车保有量与国际水平差距较大，东部与中西部市场均有增长空间。

零部件板块

• 业绩承压：2018年乘用车销量低迷导致零部件业绩下滑，净利率处于低位，预计2019年Q2触底。
• 投资机会：零部件板块估值正在探底，建议积极甄选优质资产，关注国产替代与科技化趋势。
• 全球化与科技化：细分龙头正走向全球市场，海外拓展空间广阔；电动与智能技术发展加速，为零部件带来新机遇。

商用车板块

• 重卡投资机会：2019年重点看好重卡板块，受益于国三车淘汰、基建投资复苏、国六标准实施等多重因素。
• 排放升级：国六标准将推动重卡产品升级，单车价值有望提升3-5万元。
• 行业趋势：重卡销量将维持稳定，产品升级与市场需求共同驱动增长。

新能源车板块

• 增长持续：新能源车市场增速仍高，预计2020年国内销量将超210万辆，全球将突破410万辆。
• 结构变化：A0级及以上车型销量占比提升，消费驱动趋势增强。
• 政策影响：补贴退坡与双积分政策推动行业整合，优势企业有望实现成本与燃油车持平。

关键信息

乘用车销量预测

• 2019年Q2销量有望企稳回升，预计下半年销量增速将改善。

零部件估值与盈利

• 2018年零部件板块估值与业绩双降，预计2019年H2业绩与估值将逐步修复。

重卡市场前景

• 重卡销量稳定，国三车淘汰与国六标准实施将带来产品升级与市场增长。
• 基建投资触底回升，重卡需求将有所增加。

新能源车趋势

• 2020年国内新能源车销量目标为210万辆，全球预计410万辆。
• A0级及以上车型成为销量增长核心，爆款车型将主导市场。

投资策略

三大主线

1. 海外市场拓展顺利：如福耀玻璃、均胜电子等企业，供货步入收获期。
2. 国产替代细分领域龙头：如新泉股份、星宇股份、拓普集团等，技术升级带来市场份额提升。
3. 新能源车高增长赛道：政策与消费双重驱动，重点关注EV与PHEV市场。

重点推荐公司

风险提示

• 汽车销量持续下降
• 中美贸易摩擦加剧
• 原材料价格大幅上涨

行业与公司评级

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 看淡：个股相对大盘涨幅低于-15%。