全球策略报告：港股进入底部区域，逆境孕育机遇-20210828-兴业证券-38页_2mb

报告摘要

港股投资分析报告总结

核心内容概述

本报告由张忆东、李彦霖、吴迪撰写，旨在分析2021年下半年港股市场走势，并提出相应的投资策略。报告指出，港股在经历系统性风险释放后，已进入底部区域，长期投资机遇显现。同时，中国货币政策环境将进一步宽松，海外风险短期钝化，港股市场在大国博弈背景下仍具特殊价值，尤其是新经济企业的发展为港股带来新的增长点。

主要观点

港股底部特征显现：
- 教育“双减”政策冲击后，港股恐慌情绪蔓延，经历了杀估值、释放风险。
- 截至2021年8月26日，恒生指数PE降至10倍，处于2014年以来的底部。
- 8月20日恒指再次破净，PB低于1倍，显示港股估值已处于历史低位。
政策风险逐步释放：
- 监管层加强与市场沟通，政策预期趋于稳定。
- 证监会会议强调推动中美审计监管合作，稳定政策预期和制度环境，支持资本市场对外开放。
- 教育、互联网等产业监管政策趋于规范，对港股的负面影响逐渐消化。
信用风险可控：
- 华融、恒大等信用风险得到妥善处理，四季度有望出现“宽货币、宽信用”。
- 财政政策和货币政策的宽松有助于化解存量债务，推动新的经济增长点。
海外风险短期钝化：
- 联储Taper对港股影响有限，市场对疫情风险已麻木。
- 中长期美国将维持低利率以刺激经济增长，避免系统性风险。
港股特殊价值凸显：
- 港股是中国大权益市场的重要组成部分，具有“一国两制、贯通中西”的独特优势。
- 港股是人民币国际化战略的桥头堡，吸引全球资本配置中国资产。
中概股回归与港股IPO推动港股发展：
- 中概股加速回港上市，港股IPO募资保持高位。
- 外资逐步将持仓从中概股转向港股，推动港股市场多元化。

关键信息

投资策略建议

耐心逢低布局：随着监管沟通加强和政策优化，外资有望增持中国优质资产。
把握科创长牛：聚焦先进制造业，关注新能源车产业链、科技硬件、传统制造业升级和新能源电力运营商。
关注消费+领域：包括物管商管、生物医药、体育鞋服、家电等，符合共同富裕的发展方向。
服务科创长牛的金融机构：如香港交易所、头部券商，受益于新经济的发展和资本市场的改革。
互联网为代表的“磨底型”资产：政策不确定性逐步消化，建议逆向思维做波段，等待分化行情。
传统行业中的“不死鸟”：如地产、水泥、银行等，适合配置型资金，不适合普通投资者交易。

投资机会分析

新能源车产业链：
- 全球新能源车销量预计2025年达1713.7万辆，中国预计达568.9万辆。
- 推荐关注比亚迪股份、长城汽车、吉利汽车、蔚来、小鹏汽车-W、理想汽车-W等。
科技硬件：
- 半导体处于景气上升周期，建议关注中芯国际、华虹半导体、舜宇光学科技、比亚迪电子等。
- 电子烟、车载镜头等细分赛道保持高速增长，未来成长空间巨大。
传统制造业升级：
- 制造业龙头受益于科技升级和碳中和政策红利，建议关注三一国际、中集安瑞科等。
新能源电力运营商：
- 随着“双碳”目标推进，新能源电力运营商估值修复，建议关注龙源电力、华润电力、信义能源等。
消费+领域：
- 物管商管：中长期成长空间和确定性强，建议关注旭辉永升服务、融创服务、宝龙商业等。
- 生物医药：关注CXO、创新药、制药、器械和医疗服务板块，推荐药明生物、信达生物、康方生物-B等。
- 体育鞋服：国货品牌在国际市场占据重要位置，建议关注李宁、波司登、申洲国际等。
- 家电：受益于海外需求增长和供应链优化，建议关注JS环球生活、VESYNC、创科实业等。
服务科创长牛的金融机构：
- 香港交易所受益于中概股回归和新经济企业IPO，建议关注其IPO规模和衍生品市场发展。
- 头部券商受益于注册制改革和财富管理转型，建议关注其估值修复和业绩增长。
互联网为代表的“磨底型”资产：
- 互联网估值已处于价值股水平，建议关注政策明朗化后的分化行情。
- 推荐关注腾讯控股、美团-W、京东集团-SW、拼多多等。
传统行业中的“不死鸟”：
- 内房股、水泥、银行等板块具备稳定收益，建议关注旭辉控股、龙湖集团、华润置地、龙源电力等。