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A股投资策略周报（0725）总结

核心内容

近期A股市场出现底部区域特征，政策底已现。监管层及央国企密集释放稳市信号，包括增持、回购和提高分红，同时宽基ETF显著流入，显示出市场情绪逐步回暖。外部环境方面，美联储加息预期升温、美债利率上行、中东局势升级，对科技板块形成压制。但市场流动性压力已部分释放，融资资金与ETF的背离状态开始改善，市场筑底迹象显现。

主要观点

1. 政策稳市信号密集释放

   • 证监会、国新、诚通、多家央企及上市公司宣布增持、回购及提高分红，彰显对市场信心。
   • 历史经验显示，当市场出现政策底时，稳市措施往往包括资金入市、中长期资金增持回购、制度支持等。

2. 流动性底部特征明显

   • 融资资金近三周累计净流出3141亿元，参与两融交易的投资者数量占比降至4.3%。
   • 股票型ETF累计净流入3788亿元，市场情绪逐步改善。
   • TMT板块成交额占比从50%回落至44%，显示资金集中度有所下降，但科技板块仍面临去杠杆压力。

3. 外部风险仍需关注

   • 美联储7月议息会议可能保持按兵不动，但后续政策不确定性增加，美债利率突破4.7%。
   • 特朗普可能在中期选举前采取TACO（缓和）行动，若释放缓和信号，可能带动美债利率和原油价格回落。

4. 科技板块去杠杆影响仍在

   • 公募基金对TMT板块配置集中度创新高，但高持仓可能引发震荡，需关注产业基本面是否持续支撑。
   • 海外云厂商资本开支仍保持高位，AI产业趋势未被证伪，但市场担忧其可持续性。

5. 7月政治局会议将加码政策支持

   • 会议大概率在月末召开，聚焦产业、基建、消费及资本市场。
   • 产业仍是发展主线，基础设施建设重点在“六张网”，其中水网为重中之重。
   • 文旅消费是政策支持重点，资本市场定调趋于积极，或进一步强调稳定市场运行。

关键信息

• 稳市信号：证监会、国新、诚通、多家央企及上市公司密集增持、回购、提高分红，释放市场信心。
• ETF净流入：7月以来股票型ETF累计净流入3788亿元，显示长线资金低位布局。
• 融资资金：近三周融资净流出3141亿元，但7月21日-22日出现净流入，显示流动性压力逐步释放。
• TMT板块：成交额占比从6月末的50%以上回落至44%，但高集中度仍可能引发震荡。
• 美联储加息预期：美债利率突破4.7%，可能对科技成长板块形成压制。
• 7月政治局会议：预计将部署进一步政策加力，强调稳定资本市场、促进产业和消费发展。
• 中报布局：关注业绩改善的TMT涨价链、资源品、电池、医疗器械、创新药、自动化设备、航天装备等。

配置建议

• 中报业绩改善方向：TMT涨价链、资源品（如原油、化工品、金属）以及出口创收方向如医疗器械、创新药等。
• 产业趋势方向：海外算力和国产算力仍是中期配置主线，受益于AI商业化和自主可控趋势。
• 资金层面：ETF净流入与融资资金逐步转向，显示市场可能进入筑底企稳阶段。

风险提示

• 经济数据不及预期
• 政策理解不全面
• 海外政策超预期收紧

总结

当前A股市场处于底部区域，政策底已显现，但科技板块去杠杆仍可能引发震荡。市场流动性压力逐步释放，ETF净流入与融资资金调整形成筹码置换，为市场筑底提供支撑。外部环境仍存在不确定性，需关注美联储政策及特朗普TACO信号。配置上建议关注中报业绩改善及产业趋势明确的板块，如TMT涨价链、资源品、电池、医疗器械、创新药等，以及海外和国产算力方向。