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VSAT资讯总结：2015年621期

一、大势研判

$\spadesuit$ 中原证券：A股超跌反弹结束，市场再度大幅杀跌

• 市场走势：A股市场低开低走，大幅暴跌。上证综指受阻于4000点整数关口，B浪反弹结束，C浪下跌开启。
• 跌幅数据：上证综指单日跌幅达8.48%，创8年最大跌幅；深证成指跌7.33%；中小板指跌6.66%；创业板指跌6.92%。
• 资金流向：电子信息、医药、民航机场、电子元件、券商信托等行业资金净流出居前。
• 投资建议：
  • 短线建议保持观望，等待股指企稳。
  • 中线可关注银行、保险、房地产、汽车等板块。

$\spadesuit$ 中原证券：无量反弹遭遇卖压，尾盘急速回落

• 市场影响：监管层继续严打非常配资，市场恐慌情绪加剧。
• 重大信息：
  • 三家基金疑似发行定制基金，国家队或借基入市。
  • 央行继续使用差别准备金动态工具。
  • 中证协发布《场外证券业务备案管理办法》。
  • 罗杰斯称A股正筑底，周二买入更多股票。
  • 低空改革方案有望年内落地，通航业迎来利好。
• 后市研判：二次探底尚未结束，市场仍存在较大变数，上证综指可能再度考验3373点支撑。
• 投资建议：
  • 短线关注持股变化，等待企稳。
  • 中线关注银行、保险、航天军工、汽车等板块。

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二、宏观研究

$\spadesuit$ 高盛高华：国务院进一步加大基建投资

• 政策动向：国务院常务会议部署推进城市地下综合管廊建设。
• 背景与意义：解决城市内涝和重复填挖问题，推动基础设施建设，支持实体经济增长。
• 经济数据：
  • 7月制造业PMI疲软，出口订单指数走弱。
  • 同业利率上升，显示流动性收紧。
  • 三季度经济增速面临压力，因赛事和环保限产。
• 政策预期：预计未来将推出更多稳增长措施，包括加大基建投资、推动PPP模式、发行地方债等。
• 投资方向：基建投资将成为稳增长的重要工具。

$\spadesuit$ 申万宏源：美国经济复苏，欧洲数据向好

• 美国经济：
  • 第二季度GDP增长2.3%，略低于预期，但较上一季度明显改善。
  • 消费者支出强劲，通胀温和上升。
  • 尽管通胀未达2%，但经济复苏迹象明显。
• 欧洲经济：
  • 7月经济指数达104.0，为2011年以来最好水平。
  • 消费者信心稳定，希腊债务危机缓解。
• 美联储动向：
  • 利率决议维持不变，但加息预期上升。
  • 通胀预计将在中期内升至2%。

$\spadesuit$ 申万宏源：政治局会议强调稳增长与风险防控

• 政策基调：稳增长被提升至更高位置，强调防范系统性风险。
• 财政政策：保持积极，增加赤字和地方债置换，减轻企业负担。
• 货币政策：保持稳健，增强对实体经济的支持。
• 结构性调整：推动创新驱动发展，促进大众创业与万众创新。
• 西藏工作：会议强调推进西藏经济社会发展，预计完成一万亿固定资产投资。

$\spadesuit$ 光大证券：救市成败不在于股指高低，而在于融资盘规模

• 救市目标：控制融资盘规模，化解风险，而非单纯托升股指。
• 市场表现：7月27日单日跌幅8.5%，但并非救市失败。
• 历史对比：与2007-2008年相比，当前市场下跌速度更快，但规模尚未达到极端。
• 政策效果：市场震荡有助于引导融资盘有序退出，稳定市场结构。

$\spadesuit$ 中信建投：美联储加息预期增强，美元或走强

• 美联储决议：维持利率不变，但预计未来加息。
• 经济数据：美国经济温和扩张，失业率下降，但通胀仍低于目标。
• 市场影响：美元可能重回上升通道，大宗商品短期反弹。

$\spadesuit$ 中信建投：政治局会议强调风险防控，政策不变调

• 政策不变调：财政和货币政策保持宽松，财政政策重点在基建和民生。
• 风险防控：强调系统性风险防范，提高政策质量和可操作性。
• 市场预期：3季度GDP增速预计保持7.0%，结构上呈现实体走强、金融走弱趋势。

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三、投资策略

$\spadesuit$ 申万宏源：天源环保值得关注

• 公司基本面：
  • 渗滤液处理行业领军企业，与维尔利、天地人同属第一梯队。
  • 2015-2017年每股收益分别为0.87元、1.40元、1.92元。
  • 当前PE为10倍、6倍、5倍，显著低于行业平均水平。
• 投资建议：
  • 首次覆盖给予“买入”评级。
  • 合理股价区间为21-28元。
• 市场前景：随着市场下沉，公司有望扩大市场份额。

$\spadesuit$ 申万宏源：融资融券余额回落，杠杆资金谨慎

• 市场表现：融资融券余额连续四日回落，杠杆资金情绪谨慎。
• 数据统计：
  • 上证指数收3705.77点，跌2.20%。
  • 深证成指收12395.92点，跌3.33%。
  • 融资余额减少12.70亿元，融券余额增加0.25亿元。
• 市场热点：融资买入前五名包括中国重工、中航资本、中国平安、际华集团和中国一重；融券卖出前三名是300ETF、国电电力、中国重工。
• 板块表现：军工板块上涨，医药生物、计算机、非银金融、电子、通信、家用电器、房地产等跌幅居前。

$\spadesuit$ 招商证券：市场谨慎情绪提升，股灾反思

• 历史对比：
  • A股当前杠杆风险可控，与1929年美国股灾和1990年台湾股灾相比，冲击较小。
  • 6月调整更类似台湾1988年，杠杆风险释放后可能有反弹。
• 风险提示：警惕场外融资卷土重来，加强监管。
• 投资建议：关注政策导向，防范系统性风险，关注实体经济增长。

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关键信息汇总

项目	内容
A股走势	周内大幅下跌，超跌反弹结束，市场恐慌情绪加剧
融资盘风险	融资盘规模偏高，需通过震荡引导有序退出
宏观政策	财政政策保持积极，货币政策稳健，强调服务实体经济
基建投资	城市地下综合管廊建设，预计总投资达1万亿元
美国经济	GDP小幅不及预期，但经济温和复苏，通胀逐步上升
欧洲经济	经济指数创2011年以来新高，希腊债务危机缓解
股市结构	实体经济走强，金融板块走弱，政策重心向实体经济倾斜
投资机会	环保、基建、军工、汽车等板块值得关注
风险提示	经济增长失速、政策效果不达预期、场外融资风险回升

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总结

2015年8月2日的A股市场经历大幅下跌，显示出市场信心不足和杠杆风险释放。监管层加强了对融资盘的管控，市场情绪谨慎。在宏观经济层面，中国继续推进基建投资以稳增长，同时防范系统性风险。美国和欧洲经济数据整体向好，但通胀压力仍存，美联储加息预期增强。政治局会议强调稳增长和风险防控，财政和货币政策保持宽松，但重点转向实体经济。投资策略上，建议关注环保、基建、军工等具备成长性的行业，同时警惕市场进一步调整的风险。