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2015年3月VSAT资讯与策略内刊总结

一、大势研判

核心内容

• 2015年3月，中国A股市场在降息政策的推动下，呈现短期冲高的趋势，但市场仍维持存量博弈状态。
• 降息对经济基本面影响有限，但有助于提升市场风险偏好，推动主题投资活跃。
• 两会期间，政策稳增长预期强烈，市场有望迎来小阳春，但需警惕政策效果与市场反应的不匹配。

主要观点

• 瑞银证券：降息符合预期，但边际效用递减，增量资金入市可能弱化。
• 中金公司：降息符合预期，未来仍需进一步放松，债牛仍可期。
• 国泰君安：两会主题投资活跃，重点关注国企改革、环保、一带一路等。
• 浙商证券：降息有助于推动A股市场估值修复，建议超配房地产板块。
• 方正证券：建议“且战且退”，继续关注防御性行业及主题投资。
• 长城证券：提醒关注盈利数据，短期冲高后可能回落，均衡配置为王。
• 华安证券：降息是为了“维稳”，改革与创新仍是中长期重点。

关键信息

• 降息后，市场风险偏好提升，但资金流入实体经济有限。
• 两会期间，政策预期推动市场情绪改善，但需警惕小盘股回调风险。
• 房地产、金融、国企改革等板块被重点推荐。

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二、宏观研究

核心内容

• 2015年2月，中国经济面临通缩压力，降息是应对措施之一。
• 日本经济增长预期下调，主要因外需疲软和结构性改革进展不足。
• 美国经济数据回暖，但加息预期未明显推迟，美元走势取决于货币政策对比。
• 中国货币政策继续宽松，但财政政策偏紧缩，影响政策效果。

主要观点

• 瑞银证券：通缩压力促使央行再次降息，降息后仍需降准。
• 中金公司：降息周期延续，经济动能有望在二季度加快。
• 高盛高华：CAI模型显示日本经济趋稳，但通缩风险依然存在。
• 光大证券：经济下行压力加剧，货币政策宽松未尽，需关注信贷刺激。
• 申万宏源：货币宽松通道延续，财政政策需更积极以支持经济。

关键信息

• 2月CPI同比增速为0.9%，PPI同比跌幅扩大至-4.6%，通缩风险上升。
• 日本经济增长预期下调至1.0%和1.2%，主要因外需疲软和通胀低迷。
• 美国1月耐用品订单和核心CPI超预期，显示经济复苏迹象，但首次加息预期未明显推迟。
• 中国财政政策偏紧缩，需配合货币政策以稳定经济增长。

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三、投资策略

核心内容

• 降息后，市场情绪有所改善，但需关注盈利和资金面变化。
• 市场短期可能继续震荡，但估值修复行情有望再现。
• 国企改革、环保、房地产、金融等板块被重点推荐。
• 债券市场受益于宽松政策，但需警惕利率下行空间有限。

主要观点

• 中金公司：降息后需继续关注降准，债牛仍可期。
• 国泰君安：两会前后政策友好，建议关注国企改革、一带一路、体育等主题。
• 浙商证券：3月蓝筹板块估值修复行情有望再现，建议关注周期类板块。
• 光大证券：利率债收益率仍有下行空间，但长端空间有限。
• 长城证券：建议均衡配置，关注地产、环保、有色等板块。

关键信息

• 降息后，建议关注利率敏感行业，如房地产、金融、资本品等。
• 两会期间，主题投资活跃，尤其是国企改革、环保、一带一路等。
• 债券市场受益于宽松政策，但需关注资金成本变化及后续政策动向。
• 市场短期可能震荡，但长期看好改革与创新带来的投资机会。

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四、海外市场动态

核心内容

• 美股市场整体表现平淡，上涨动能放缓，能源板块持续下跌。
• 美国经济数据回暖，但加息预期未明显推迟，美元指数可能阶段性走弱。
• 人民币汇率受降息影响，但央行仍维持稳定。

主要观点

• 中金公司：美股上涨动能放缓，能源板块下跌，关注日欧市场。
• 光大证券：海外市场整体涨幅不大，美股创新高后回落，人民币走贬。
• 申万宏源：海外市场表现分化，关注各国PMI及就业数据。

关键信息

• 美股受耶伦证词影响，反应偏鸽派，但首次加息预期未明显推迟。
• 人民币汇率在降息后可能继续走贬，但央行将维持稳定。
• 大宗商品需求恢复缺乏弹性，趋势性投资机会有限。

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五、总结

市场展望

• 2015年3月，A股市场在降息政策的推动下，短期冲高后可能维持高位盘整。
• 两会期间，政策稳增长预期强烈，市场有望迎来小阳春，但需警惕政策效果与市场反应的不匹配。
• 降息后，房地产、金融等利率敏感行业可能受益，但需关注盈利和资金面变化。

政策动向

• 央行继续宽松政策，降息与降准相结合，但边际效应递减。
• 财政政策需更积极以支持经济，但当前仍偏紧缩。
• 国企改革、环保、一带一路等政策将推动相关行业投资机会。

行业建议

• 短期推荐：房地产、金融、环保、国企改革相关个股。
• 中长期关注：行业互联网、医疗服务、智能化等成长领域公司。
• 防御性板块：公用事业、医药生物、食品饮料等。

风险提示

• 通缩风险持续存在，需警惕经济进一步下行。
• 市场可能因政策效果不及预期而回调。
• 外部环境变化可能影响政策效果，需密切关注国际经济动态。