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报告摘要

市场有望继续上涨 —— 光大金工量化月报 201810 总结

核心内容概述

本报告由光大金工发布，围绕市场择时、行业轮动、多因子模型和事件跟踪四个方面，对2018年10月A股市场走势进行预测和分析。核心观点认为市场有望继续上涨，且未来一段时间将偏向中小盘风格。此外，报告还推荐了多个行业和因子配置策略，并提供了负面事件清单以供投资者参考。

1. 量化择时：市场有望继续上涨

市场走势分析：
- 9月前半月市场处于底部回调阶段，后半月逐步发力，形成稳步上涨趋势。
- 当前市场情绪明显改善，交易活跃度回升，换手率回暖，衍生品市场投资者情绪乐观。
- 预计10月份市场将延续上涨趋势，呈现震荡上扬走势。
RSRS指标分析：
- 各宽基指数RSRS指标值在9月大幅上升，尤其是中旬后发出看多信号。
- 从指标值比较来看，市场风格将向中小盘倾斜。
衍生品信号：
- 期权和股指期货择时体系均维持看多信号，尤其是上证50指数期货和期权PCR分位数较高。
- 衍生品信号支持市场继续上涨。

2. 行业轮动：看好汽车、轻工制造、餐饮旅游、电力设备

2.1 动量增强行业轮动模型

推荐行业及权重：
- 10月推荐行业：汽车（42.8%）、轻工制造（22.2%）、餐饮旅游（18.4%）、电力设备（16.6%）。
- 该模型9月跑赢全行业等权基准1.28个百分点。
历史持仓对比：
- 5月：钢铁、石油石化、非银行金融、医药
- 6月：餐饮旅游、建材、家电、商贸零售
- 7月：家电、国防军工、电子元器件、房地产
- 8月：石油石化、农林牧渔、钢铁、房地产
- 9月：非银行金融、房地产、石油石化、通信
- 10月：汽车、轻工制造、餐饮旅游、电力设备

2.2 业绩趋势行业轮动模型

推荐行业：
- 橡胶制品、稀有金属Ⅲ、锦纶、氟化工、陶瓷、超市、连锁、医疗器械、医疗服务、网络接配及塔设。
模型表现：
- 回测期内年化收益达27.8%，年化超额收益为13.7%，信息比率1.91，月度胜率64.1%。
- 9月收益率为-0.3%，跑输基准0.9个百分点。

3. 多因子：10月继续低配规模因子

因子表现：
- 9月估值因子、预期收益率因子表现较好，而规模因子、质量因子、成长因子出现较大回撤。
- 9月Alpha1.0（全A150）组合上涨0.65%，跑赢中证500指数0.94个百分点。
- 2018年以来，组合累计下跌13.53%，跑赢中证500指数12.58个百分点。
因子择时模型：
- SVM分类预测模型10月继续低配规模因子（Ln_MC）和一致预期EP因子（EEP）。
- 该模型在样本外预测准确率较高，且9月预测结果与实际表现一致。
组合表现：
- Alpha2.0组合9月跑赢中证500指数1.12个百分点。
- 光大Alpha指数增强组合（中证500指数增强）9月跑赢中证500指数0.93个百分点。

4. 事件跟踪：负面事件清单

事件类型：
- 基本面（业绩相关）、股权类（融资、股份变动）、公司经营类（项目中标、违规）、特殊类（解禁、破发）。
负面事件清单（2018年9月30日更新）：
- 包括神雾环保、坚瑞沃能、升达林业、ST中安等股票，这些股票近期发生具有负面效应的事件。

5. 风险提示

报告结果基于模型和历史数据，模型可能存在失效风险。
历史数据不能保证未来表现，且分析结果可能因不同假设而变化。
估值方法和模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在特定价格交易。

6. 附录信息

因子筛选标准：
- Factor_Ret > 0.002，Factor_Ret_tvalue > 2，IC > 0.02，IR > 0.2，Monotony > 2。
入选组合因子：
- 包括BP_LR、Ln_MC、Momentum_1M、TargetReturn等，这些因子在样本内表现较好。
模型构建流程图：
- 展示了光大金工多因子模型的构建过程，包括因子筛选、权重分配等步骤。

7. 投资者注意事项

报告中涉及的行业和股票推荐仅为参考，投资者应结合自身情况作出决策。
报告中的信息和观点不构成投资建议，亦不保证投资收益。
投资者应谨慎评估市场风险，并在必要时咨询专业顾问。

8. 总结

市场趋势：10月市场有望继续上涨，情绪改善，上涨动力充足。
风格预期：未来一段时间市场风格将偏向中小盘。
行业推荐：动量增强模型推荐汽车、轻工制造、餐饮旅游、电力设备；业绩趋势模型推荐橡胶制品、稀有金属Ⅲ等。
因子配置：10月继续低配规模因子，优化组合表现。
风险提示：模型和历史数据存在局限性，需谨慎对待。

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