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市场继续筑底，等待上涨时机 —— 光大金工量化月报201812总结

核心内容概览

• 市场趋势：12月市场预计将延续磨底震荡格局，未出现明确趋势性结构。
• 风格偏向：市场大小盘风格短期内不会有明显偏向。
• 行业推荐：看好食品饮料、电子元器件、石油石化、电力设备。
• 多因子表现：Alpha2.0组合跑赢中证500指数3.27个百分点。
• 因子择时：12月低配预期EP因子（EEP）。
• 负面事件清单：提供近期负面事件影响的股票清单，供投资者参考。

主要观点

1. 量化择时分析

• 市场情绪：12月市场整体情绪虽有起色，但升温概率不大，市场未形成趋势性结构。
• RSRS指标：11月小盘股优势逐渐减弱，市场大小盘风格将逐步趋同。
• 衍生品信号：期权与股指期货择时体系维持看多上证50指数的信号。
• 指数表现：11月上证综指与沪深300指数处于横盘震荡状态，而上证50指数底部坚实，为合适的进场点。

2. 行业轮动分析

• 动量增强行业轮动模型：12月推荐配置食品饮料（36.8%）、电子元器件（24.9%）、石油石化（19.3%）、电力设备（19.0%）。
• 行业表现：11月动量增强模型跑赢全行业等权基准1.14个百分点。
• 模型基础：结合B-L配置模型与动量增强指标，每月推荐4个中信一级行业。

3. 多因子模型表现

• 因子表现：11月估值因子、反转因子、非流动性因子表现较好；质量因子、成长因子出现回撤。
• 组合表现：
  • Alpha1.0组合：11月上涨5.69%，跑赢中证500指数3.25个百分点；2018年以来累计下跌18.44%，跑赢中证500指数16.03个百分点。
  • Alpha2.0组合：11月上涨5.71%，跑赢中证500指数3.27个百分点；2018年4月2日以来累计下跌20.03%，跑赢中证500指数9.03个百分点。
• 因子择时：基于SVM分类预测模型，12月低配预期EP因子（EEP）。

4. 负面事件清单

• 事件类型：包括基本面、股权类、公司经营类、特殊类等。
• 负面事件筛选：通过打分法构造事件因子，筛选出近期发生负面事件的股票。
• 负面清单：包含鞍重股份、坚瑞沃能、亿晶光电、千山药机、天翔环境、尔康制药等股票，得分低于0，提示投资者注意风险。

关键信息

1. 市场情绪指标

2. 指数RSRS指标信号

3. 因子择时模型预测

4. 组合持仓名单（Alpha2.0）

5. 负面事件清单（更新于2018年11月30日）

风险提示

• 本报告结果基于模型和历史数据，存在模型失效风险。
• 历史数据可能无法重复验证，模型预测不保证未来表现。
• 投资者应结合自身情况，不将本报告作为唯一投资依据。

附录信息

• 因子筛选标准：

  • Factor_Ret > 0.002
  • Factor_Ret_tvalue > 2
  • IC > 0.02
  • IR > 0.2
  • Monotony > 2

• 因子表现：

  • BP_LR: 0.49%，4.32
  • Ln_MC: -0.52%，-2.94
  • Momentum_1M: -0.92%，-8.26
  • RSI: -0.56%，-5.02
  • STD_1M: -0.59%，-5.23
  • TargetReturn: 0.34%，6.39
  • VSTD_1M: -0.64%，-6.52
  • DP_TTM: 0.26%，4.14
  • EEP: -0.21%，-1

• 组合表现：

  • 全市场选股组合（Alpha1.0）：样本内回测表现良好，信息比2.92，年化收益31%，年化超额收益相对500最大回撤7.2%。

总结

本报告综合市场情绪、技术面、衍生品等模型分析，认为12月市场将延续磨底震荡格局，大小盘风格无明显偏向。推荐配置食品饮料、电子元器件、石油石化、电力设备等板块。多因子模型中，Alpha2.0组合表现优于中证500指数，建议低配预期EP因子（EEP）。同时提供负面事件清单，提醒投资者关注相关风险。