20180903-光大证券-金工量化月报_震荡调整继续_9月低配规模_EP因子_23页_3mb

光大金工量化月报201809总结

核心内容概览

• 市场趋势：预计9月份市场将继续震荡调整，投资者情绪低迷，风险偏好较低。
• 行业轮动：推荐非银行金融、房地产、石油石化、通信（中信一级行业）及稀有金属Ⅲ、锦纶、纯碱等（中信三级行业）。
• 多因子配置：9月份低配规模因子和EEP因子。
• 负面事件跟踪：筛选出近期具有负面效应的股票清单，供投资者参考。
• 风险提示：模型结果基于历史数据和模型预测，存在失效风险。

主要观点

1. 市场择时观点

• 市场情绪：光大市场情绪体系综合指数值为32，呈现中性偏谨慎的情绪。
• 技术面与衍生品：市场整体处于筑底震荡状态，投资者对后市悲观，上涨动力不足。
• RSRS指标：当前市场偏向中小盘风格，但预计9月大小盘风格不会明显分化。
• 市场表现：8月上证综指、上证50、沪深300、中证500均处于空仓状态，创业板指在8月22日发出看多信号，但月末RSRS指标大幅下滑，整体观点趋于谨慎。

2. 行业轮动观点

2.1 动量增强行业轮动模型

• 推荐行业：非银行金融（27.6%）、房地产（25.2%）、石油石化（24.6%）、通信（22.5%）。
• 模型表现：8月跑赢全行业等权基准2.49个百分点。

2.2 业绩趋势行业轮动模型

• 推荐行业：稀有金属Ⅲ、锦纶、纯碱、印染化学品、陶瓷、包装、超市、医疗器械、医疗服务、啤酒。
• 模型表现：8月下跌3.7%，超额全行业等权指数2个百分点；2018年以来净值下跌17.9%，超额4.4个百分点。
• 历史表现：年化收益28.1%，年化超额收益13.9%，信息比率1.94，月度胜率64.7%。

关键信息

1. 因子表现

• 8月表现：估值因子、成长因子表现较好；规模因子、反转因子、质量因子出现较大回撤。
• 组合表现：Alpha1.0（全A150）组合8月下跌8.32%，跑输中证500指数1.20个百分点；2018年以来累计下跌14.09%，跑赢中证500指数11.53个百分点。

2. 因子择时模型

• SVM模型：9月低配市值因子（LnMC）和一致预期EP因子（EEP）。
• 模型依据：SVM分类器在因子择时中表现优于RandomForest和逻辑回归，预测准确度超过70%的因子个数达5个。
• 组合调整：将市值因子和EEP因子权重降低至基础权重的10%。

3. 事件因子分析

• 负面事件清单：基于事件效应强度和稳定性，筛选出具有负面效应的股票。
• 事件类型：包括基本面事件、股权类事件、公司经营类事件、特殊类事件。
• 股票清单：如*ST富控、*ST金宇、乐视网、*ST大唐等，需警惕其负面事件影响。

附录信息

• 分析师：刘均伟、周萧潇
• 联系人：胡骥聪、古翔
• 模型构建：基于SVM分类器的因子择时模型、B-L配置模型、RSRS择时模型等。
• 数据来源：Wind、光大证券研究所

图表摘要

• 图1：市场各宽基指数8月涨跌幅
• 图2：动量增强行业轮动模型样本外跟踪表现
• 图3：中信一级行业8月涨跌幅
• 图4：基于业绩趋势的行业轮动策略净值
• 图5：基于业绩趋势的行业轮动策略样本外净值
• 图6：8月因子多空收益排名
• 图7-16：各因子月度收益表现
• 图17-20：Alpha1.0和Alpha2.0组合样本外跟踪净值
• 图21：纳入事件因子计算的事件类型一览

表格摘要

• 表1：光大情绪体系细分指标
• 表2：各指数RSRS指标日频择时信号
• 表3：衍生品择时体系单指标信号
• 表4：动量增强行业轮动近期持仓与权重
• 表5：结合技术指标的最终模型历年收益表现
• 表6-9：Alpha1.0组合9月持仓名单（全A150、中证800、沪深300）
• 表10：SVM因子择时模型预测方向与权重调整
• 表11：Alpha2.0组合9月持仓名单
• 表12：事件因子负面清单

风险提示

• 所有模型和数据均基于历史信息，存在失效风险。
• 投资者需注意市场情绪、技术面、衍生品等多方面因素对市场走势的影响。