20180605-光大证券-光大金工量化月报_市场短期调整_后市有望上行_21页_2mb

报告摘要

市场短期调整，后市有望上行 - 光大金工量化月报201806总结

核心内容概述

光大金工2018年6月量化月报指出，市场在5月经历先扬后抑，受中美贸易摩擦影响，宽基指数普遍下跌。6月市场大概率在月初震荡调整，随后进入上行趋势。风格方面，中小盘风格有望逐步回归。行业轮动方面，推荐餐饮旅游、建材、家电、商贸零售（中信一级行业）以及多个三级行业。多因子模型中，Alpha1.0组合今年跑赢中证500指数9.33个百分点，Alpha2.0组合5月跑赢中证500指数2.77个百分点。SVM因子择时模型6月继续下调规模因子和估值因子权重。负面事件清单中，多个股票因负面事件被列为风险标的。

主要观点

1. 量化择时观点

市场趋势：6月市场初期震荡，调整完成后有望开启上行趋势。
情绪面：光大市场情绪体系综合指数值为26，中性偏谨慎，市场情绪整体下滑。
技术面：RSRS择时模型显示，市场对创业板指已接近开仓阈值，预计未来可能调整。
衍生品面：期权和股指期货择时体系均显示看多信号，特别是上证50指数。
择时信号：5月RSRS策略未发出交易信号，但对各大股指的判断准确，避免了较大回撤。

2. 行业轮动推荐

动量增强行业轮动模型：6月推荐餐饮旅游（45.0%）、建材（19.7%）、家电（18.7%）、商贸零售（16.6%）。
业绩趋势行业轮动模型：6月推荐橡胶制品、油品销售及仓储、农药、磷肥、磷化工、园区、广播电视、化学原料药、基础软件及套装软件、系统设备、网络接配及搭设等中信三级行业。
模型表现：业绩趋势行业轮动模型在回测期内年化收益达30.3%，年化超额收益13.3%，信息比率1.82，月度胜率67.3%。

3. 多因子模型表现

Alpha1.0组合：2018年5月下跌2.19%，但全年累计上涨0.64%，跑赢中证500指数9.33个百分点。
Alpha2.0组合：5月上涨0.90%，跑赢中证500指数2.77个百分点，2018年4月2日样本外跟踪以来累计下跌3.11%，跑赢中证500指数3.08个百分点。
因子表现：5月质量因子、成长因子表现较好，估值因子BP出现较大回撤。SVM模型6月继续低配规模因子（Ln_MC）和估值因子（BP_LR）。

关键信息

1. 因子表现与权重调整

5月因子表现：质量因子、成长因子表现较好，BP因子出现较大回撤。
6月因子权重调整：SVM模型对规模因子和BP因子进行低配，权重降低至基础权重的10%。

2. 行业推荐与权重

动量增强模型：6月推荐餐饮旅游（45.0%）、建材（19.7%）、家电（18.7%）、商贸零售（16.6%）。
业绩趋势模型：推荐橡胶制品、油品销售及仓储、农药、磷肥、磷化工、园区、广播电视、化学原料药、基础软件及套装软件、系统设备、网络接配及搭设等11个三级行业。

3. 负面事件清单

负面事件类型：包括基本面（业绩相关）、股权类（融资、股份变动等）、公司经营类（项目中标、违规等）、特殊类（解禁、破发等）。
负面清单股票：乐视网、*ST哈空、*ST龙力、*ST巴士、*ST华信、*ST中绒、*ST德奥、*ST安煤、*ST东凌、*ST狮头、*ST大唐、*ST尤夫、*ST创兴、*ST柳化、*ST保干、*ST富控、*ST大安、*ST皇台、*ST安煤、*ST安煤等。

4. 风险提示

本报告基于模型和历史数据，存在模型失效风险。
历史数据可能无法重复验证，结果仅供参考。

附录信息

因子筛选标准：包括因子收益率均值、t值、信息系数（IC）、信息比（IR）、单调性得分等。
因子择时模型：SVM模型在因子收益预测中表现优于RandomForest和逻辑回归模型。
组合构建：基于12个因子构建的Alpha1.0组合在样本内回测表现良好，信息比2.92，年化收益31%，年化超额收益相对500最大回撤7.2%。
行业评级体系：根据未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的比较，分为买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。

联系信息

分析师：刘均伟、周萧潇
联系人：胡骥聪、古翔
联系方式：
- 刘均伟：021-22169151，liujunwei@ebscn.com
- 周萧潇：021-22167060，zhouxiaoxiao@ebscn.com
- 胡骥聪：021-22169125，hujicong@ebscn.com
- 古翔：021-22169325，guxiang@ebscn.com

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