金工量化月报：市场虽筑底，上攻暂乏力-20180801-光大证券-23页-3mb

光大金工量化月报201808总结

核心内容

1. 市场趋势分析

   • 市场已逐渐确认底部区域，但上攻乏力，8月预计继续震荡调整。
   • 大小盘风格趋于中性，医药股受疫苗事件影响，情绪过度悲观，后续影响预计收敛。
   • 各宽基指数在7月波动较大，RSRS指标值大多稳定在-0.5到-0.7之间，表明市场上方阻力强于下方支撑。

2. 行业轮动推荐

   • 动量增强行业轮动模型：推荐石油石化（35.0%）、农林牧渔（31.0%）、钢铁（17.4%）、房地产（16.5%）。
   • 业绩趋势行业轮动模型：推荐油田服务Ⅲ、农药、新型建材及非金属新材料、化学原材料、中药饮片、园区、广播电视、系统设备、网络接配及搭设、基础软件及套装软件。该模型在回测期内年化收益达29.0%，年化超额收益达13.6%。

3. 多因子组合表现

   • Alpha1.0（全A150）组合：7月收益为0.32%，跑赢中证500指数0.88个百分点；2018年以来累计下跌6.30%，跑赢中证500指数12.88个百分点。
   • Alpha2.0（因子择时）组合：7月收益为0.37%，跑赢中证500指数0.94个百分点；2018年以来累计下跌9.29%，跑赢中证500指数7.02个百分点。
   • 因子择时模型SVM分类预测模型：8月低配规模因子（LnMC），仅市值因子的预测方向与历史收益方向相反。

4. 因子表现与配置

   • 7月估值因子、成长因子表现较好，质量因子出现较大回撤。
   • 组合表现中，估值因子、成长因子对收益贡献显著，而质量因子则拖累收益。

5. 负面事件清单

   • 通过事件因子筛选，近期有负面效应的股票包括：*金亚、*ST保干、*ST凯迪、ST长生、*ST抚钢、*ST富控、*ST康达等。

主要观点

• 市场虽已筑底，但上攻力量不足，预计8月继续震荡。
• 行业轮动策略中，动量增强模型和业绩趋势模型分别推荐不同行业，增强组合收益。
• 多因子模型表现稳健，Alpha2.0组合在7月跑赢基准。
• 因子择时模型建议低配规模因子，以规避潜在风险。
• 负面事件对股价有显著影响，投资者需警惕相关股票。

关键信息

• 市场情绪：当前情绪偏谨慎，但有筑底回升迹象。
• 行业推荐：石油石化、农林牧渔、钢铁、房地产为8月重点推荐行业。
• 组合表现：Alpha1.0和Alpha2.0组合在7月均跑赢中证500指数。
• 因子择时：8月继续低配规模因子，以优化组合收益。
• 负面事件：多个股票因负面事件被纳入负面清单，需特别关注。

附录与数据支持

• 图表：包括市场各宽基指数涨跌幅、行业轮动模型样本外表现、因子多空收益排名等。
• 模型说明：因子择时模型基于SVM分类器，结合历史数据和预测方向进行配置。
• 风险提示：模型基于历史数据，存在失效风险。

联系信息

• 分析师：刘均伟、周萧潇
• 联系人：胡骥聪、古翔

图表概览

• 图1：市场各宽基指数6月涨跌幅
• 图2：动量增强行业轮动模型样本外跟踪表现
• 图3：中信一级行业6月涨跌幅
• 图4：基于业绩趋势的行业轮动策略净值走势
• 图5：2018年7月因子多空收益排名
• 图6-15：各因子月度收益表现
• 图16-19：Alpha1.0与Alpha2.0组合样本外跟踪净值
• 图20：纳入事件因子计算的事件类型
• 图21：多因子模型构建流程图
• 图22：Alpha1.0组合样本内回测净值

表格概览

• 表1：光大情绪体系细分指标
• 表2：各指数RSRS指标日频择时信号
• 表3：衍生品择时体系单指标信号
• 表4：B-L融合下动量增强行业轮动近期持仓与权重
• 表5：结合技术指标后最终模型历年收益表现统计
• 表6：业绩趋势行业轮动模型最新一期持仓行业名单
• 表7-9：Alpha1.0组合在不同市场范围内的持仓名单
• 表10：SVM因子择时模型低配规模因子权重
• 表11：Alpha2.0组合持仓名单
• 表12：事件因子负面清单