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金工策略周报总结

核心内容概览

本周金工策略周报主要聚焦于国债期货量化策略及商品CTA策略的表现分析。报告由东证衍生品研究院的两位分析师共同撰写，李晓辉负责商品CTA及商品指数部分，徐凡负责国债期货基本面量化部分。

国债期货量化策略

行情简评

• 上周各期债均收涨，但30年期主力合约跌幅较大，为 $1.05%$，而十年期、五年期及两年期主力合约跌幅较小，分别为 $0.19%$、$0.16%$ 和 $0.06%$。
• 各品种基差分化明显，其中27号基差低于历史平均水平，30年期基差高于历史平均水平。
• 市场风险偏好走弱，国债期货的避险属性被激活，期债下行趋势在权益或风险资产预期收益下降时更为明显。

策略表现

• 单倍杠杆下，十年期国债策略的年化收益率为 $2.76%$，夏普比为1.31，最大回撤为 $2.13%$。
• 报告发布以来，该策略年化收益率为 $2.76%$，夏普比为1.69，最大回撤为 $0.67%$。

风险提示

• 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。

基差及重点数据跟踪

商品CTA因子及策略表现

商品因子表现

• 春节后国内商品市场涨跌不一，热门品种延续高波动。
• 碳酸锂、白银、锡涨幅显著，超过 $10%$。
• 多晶硅和烧碱跌幅超过 $5%$。
• 基差及基差动量因子表现不佳，其他因子在截面上取得正收益，其中量价趋势类因子平均涨幅超过 $1.5%$，显示中长期趋势策略仍是近期CTA策略较优选择。

跟踪策略表现

商品策略跟踪表现

• CWFT策略上周净持仓 $18.2%$，总持仓收益 $1.0%$，胜率 $61.5%$。
• 本周净持仓 $18.4%$，换手资金比例 $23.0%$，无展期。
• 表现较好的品种包括CF、SH，较差的包括SA、EB。

C_frontnext & Short Trend组合

• 上周净持仓 $33.6%$，总持仓收益 $0.4%$，胜率 $46.2%$。
• 表现较好的品种包括SH、SR，较差的包括PS、RM。
• 本周净持仓 $37.6%$，换手资金比例 $63.8%$，有1个品种需要展期。

Long CWFT & Short CWFT组合

• 上周净持仓 $58.2%$，总持仓收益 $1.3%$，胜率 $69.2%$。
• 表现较好的品种包括CF、Y，较差的包括EB、RM。
• 本周净持仓 $56.3%$，换手资金比例 $25.0%$，无展期。

CS XGBoost组合

• 上周净持仓 $0.0%$，总持仓收益 $-1.1%$，胜率 $50.0%$。
• 表现较好的品种包括SH、LU，较差的包括AG、SN。
• 本周净持仓 $0.0%$，换手资金比例 $60.9%$，有1个品种需要展期。

总结

• 国债期货市场整体呈现分化走势，风险偏好走弱，避险属性增强。
• 商品市场整体涨多跌少，量价趋势类因子表现突出，中长期趋势策略仍具优势。
• 多种CTA策略在不同指标下表现不一，需关注市场波动与因子有效性。
• 风险提示方面，需注意模型基于历史数据构建，市场变化可能影响策略表现。