20260208-东证期货-金工策略周报_19页_5mb
报告摘要
金工策略周报总结
核心内容概述
本报告由东证衍生品研究院的两位分析师共同撰写，分别为：
- 李晓辉：商品CTA、商品指数
- 徐凡：国债期货、基本面量化
报告主要围绕国债期货量化策略和商品CTA因子及策略表现两个部分展开，提供了各策略的近期表现、回测数据以及市场行情分析。
国债期货量化策略
行情简评
- 上周各期债均收涨，其中30年期主力合约涨幅最大（0.58%），**十年期（0.11%）和五年期（0.05%）**次之，两年期主力合约收跌（0.05%）。
- 基差分化明显，十年期CTD券基差为0.05元，与历史平均水平持平；三十年期CTD券基差为0.19元，高于历史平均水平。
- 市场风险偏好走弱，国债期货的避险属性被激活，但若股市长期牛市逻辑未变，国债期货的下行趋势不宜反转。
策略表现
- 十年期国债策略：
- 样本外（2021/01/01~至今）：年化收益率2.45%，夏普比1.16，最大回撤1.89%
- 报告发布以来（2025/11/01~至今）：年化收益率4.24%，夏普比2.95，最大回撤0.59%
风险提示
- 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型失效。
商品CTA因子及策略表现
商品因子表现
- 上周国内商品市场整体下跌，其中白银跌幅最大（35.94%），黄金、白银受外部避险情绪和炒作降温影响大幅下跌。
- 基差类因子平均上涨超1.5%，而期限结构、量价趋势类因子表现偏弱。
- 近期市场波动性上升，建议投资者关注具有长期预期收益能力的商品因子。
策略表现概览
| 策略名称 | 年化收益率 | 夏普比率 | 最大回撤 | Calmar | 今年以来收益 | 最近一周收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CWFT | 9.2% | 1.58 | -8.81% | 1.04 | 0.56% | -0.92% |
| C_frontnext & Short Trend | 11.1% | 1.70 | -6.72% | 1.65 | -0.17% | -0.47% |
| Long CWFT & Short CWFT | 12.0% | 1.35 | -13.07% | 0.92 | 0.73% | -1.58% |
| CS XGBoost | 5.4% | 0.88 | -21.19% | 0.26 | -2.86% | 2.60% |
| RuleBased TS Sharp-combine | 11.2% | 1.47 | -8.26% | 1.36 | -2.20% | -1.64% |
| RuleBased TS XGB-combine | 11.3% | 1.97 | -4.49% | 2.52 | -1.88% | 1.24% |
| CS strategies, EW combine | 12.5% | 1.78 | -7.38% | 1.69 | 0.82% | 0.72% |
商品策略跟踪表现
CWFT组合
- 上周净持仓18.8%，总持仓收益-0.9%，胜率42.3%。
- 表现较好的品种有：MA（0.13%）、JD（0.11%）。
- 表现较差的品种有：AG（-0.41%）、ZN（-0.23%）。
- 本周净持仓14.3%，有两个品种需要展期，总换手资金比例为50.7%。
C_frontnext & Short Trend组合
- 上周净持仓33.1%，总持仓收益-0.5%，胜率50.0%。
- 表现较好的品种有：MA（0.19%）、EB（0.16%）。
- 表现较差的品种有：Y（-0.31%）、B（-0.22%）。
- 本周净持仓17.6%，有三个品种需要展期，总换手资金比例为78.4%。
Long CWFT & Short CWFT组合
- 上周净持仓60.9%，总持仓收益-1.6%，胜率46.2%。
- 表现较好的品种有：EB（0.11%）、MA（0.10%）。
- 表现较差的品种有：AG（-0.66%）、Y（-0.26%）。
- 本周净持仓55.8%，有两个品种需要展期，总换手资金比例为53.6%。
CS XGBoost组合
- 上周净持仓0.0%，总持仓收益2.6%，胜率50.0%。
- 表现较好的品种有：AG（1.50%）、SN（0.76%）。
- 表现较差的品种有：EG（-0.22%）、SS（-0.20%）。
- 本周净持仓0.0%，有一个品种需要展期，总换手资金比例为111.1%。
关键信息总结
-
国债期货：
- 市场整体上涨，但风险偏好走弱。
- 基差分化明显，十年期CTD券基差与历史均值持平，三十年期CTD券基差高于历史均值。
- 建议关注具有避险属性的国债期货策略。
-
商品CTA策略：
- 多数策略表现偏弱，但基差类因子表现相对较好。
- 市场波动性上升，需警惕策略收益的不确定性。
- 长期预期收益能力的商品因子仍是关注重点。
-
策略风险提示：
- 所有策略均存在模型失效风险，需根据市场环境调整。
附录：图表说明
- 各品种基差、净基差、后复权基差及跨期价差的图表已附，供进一步参考。
- 各策略的持仓品种、权重、价格变动及收益等数据通过表格形式展示，便于对比分析。
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