20260322-东证期货-金工策略周报_19页_4mb
报告摘要
金工策略周报总结
核心内容概述
本周金工策略周报由东证衍生品研究院两位分析师共同撰写，分别聚焦于国债期货量化策略与商品CTA因子及策略表现。报告分析了近期国债期货和商品市场的走势，以及各类策略的表现和风险提示。
国债期货量化策略分析
市场行情简评
- 上周各期债表现分化，30年期主力合约收跌0.35%，十年期、五年期、两年期主力合约均收涨，涨幅在0.02%-0.05%之间。
- 基差方面，20号基差低于历史平均水平，30年期基差则高于历史平均水平，显示市场对不同期限国债的预期存在差异。
- 市场风险偏好下降，国债期货的避险属性被激活。在权益市场未出现反转和国债票息收益吸引力不足的情况下，国债期货的下行趋势不易反转。当风险资产预期收益下降时，债市短期避险交易属性更明显。
策略表现
- 十年期国债期货策略（单倍杠杆）：
- 样本外表现（2021/01/01~至今）：年化收益率2.71%，夏普比率1.27，最大回撤2.04%。
- 报告发布后表现（2025/11/01~至今）：年化收益率2.62%，夏普比率1.61，最大回撤0.67%。
- 风险提示：量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。
商品CTA因子及策略表现
商品因子表现
- 波动率因子：在市场处于商品牛市阶段时，做多波动率仍具有一定胜率，市场对高波动品种有正收益预期。
- 现货基差类因子：收益恢复，平均涨幅超1%。
- 成交持仓排名类因子：收益恢复。
- 仓单类因子：小幅上涨。
- 基本面逻辑因子：近期缓慢修复，但长期表现差强人意，可能与基本面数据质量和交易集中度有关。
跟踪策略表现
| 策略名称 | 年化收益率 | 夏普比率 | 最大回撤 | Calmar | 最近一周收益 | 今年以来收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CWFT | 9.5% | 1.63 | -8.81% | 1.07 | 0.28% | 3.06% |
| C_frontnext & Short Trend | 11.4% | 1.74 | -6.72% | 1.70 | -1.17% | 2.64% |
| Long CWFT & Short CWFT | 12.8% | 1.43 | -13.07% | 0.98 | -0.89% | 6.45% |
| CS XGBoost | 4.9% | 0.79 | -21.40% | 0.23 | -0.43% | -5.44% |
| RuleBased TS Sharp-combine | 11.6% | 1.51 | -8.26% | 1.40 | 0.56% | 0.70% |
| RuleBased TS XGB-combine | 11.0% | 1.92 | -4.95% | 2.23 | 0.88% | -2.24% |
| CS strategies, EW combine | 12.8% | 1.82 | -7.38% | 1.73 | -0.92% | 3.74% |
CWFT组合持仓与收益
- 上周净持仓17.4%，总持仓收益0.3%，胜率53.8%。
- 表现较好的品种：LH（0.29%）、BU（0.25%）。
- 表现较差的品种：RM（-0.24%）、AG（-0.17%）。
- 本周净持仓11.4%，有1个品种需要展期，换手资金比例为28.7%。
C_frontnext & Short Trend组合
- 上周净持仓23.7%，总持仓收益-1.1%，胜率46.2%。
- 表现较好的品种：FG（0.18%）、SA（0.17%）。
- 表现较差的品种：PG（-0.40%）、RM（-0.31%）。
- 本周净持仓19.8%，无展期品种，换手资金比例为31.7%。
Long CWFT & Short CWFT组合
- 上周净持仓54.3%，总持仓收益-0.9%，胜率53.8%。
- 表现较好的品种：BU（0.20%）、SA（0.16%）。
- 表现较差的品种：AG（-0.28%）、M（-0.28%）。
- 本周净持仓56.1%，有1个品种需要展期，换手资金比例为28.3%。
CS XGBoost组合
- 上周净持仓0.0%，总持仓收益-0.4%，胜率37.5%。
- 表现较好的品种：AU（0.41%）、CU（0.26%）。
- 表现较差的品种：LH（-0.30%）、LC（-0.25%）。
- 本周净持仓0.0%，无展期品种，换手资金比例为67.5%。
总结与关键信息
主要观点
- 国债期货：市场风险偏好下降，避险属性增强。十年期国债表现优于其他期限，但需注意模型风险。
- 商品CTA策略：波动率因子和基本面因子在市场波动中仍具一定收益潜力，但需关注长期表现和市场环境变化。
- 策略表现分化：不同策略在收益、波动率和回撤方面表现各异，波动率策略在短期市场波动中表现更优，而基本面策略表现较为稳定但收益有限。
关键信息
- 基差变化：各品种基差和净基差出现分化，部分品种基差下降。
- IRR与DR利差：部分品种IRR与DR利差显著，可能反映市场对远期收益的预期。
- 策略调整：部分策略需要展期，换手率和持仓品种有所变化。
- 风险提示：模型信号可能因市场环境变化失效，需持续观察与优化。
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