20260118-东证期货-金工策略周报_19页_15mb
报告摘要
金工策略周报总结
核心内容概览
本报告由东证衍生品研究院金工团队发布，分析师包括李晓辉（CTA）和徐凡（国债期货、基本面量化）。报告主要分析了国债期货和商品CTA因子及跟踪策略的表现，并对市场情绪、因子收益及策略风险进行了评估。
国债期货行情简评
- 各期债走势：上周各期债均上涨，其中30年期主力合约上涨0.26%，十年期主力合约上涨0.27%，五年期主力合约上涨0.22%，两年期主力合约上涨0.05%。
- 基差表现：基差分化，十年期国债CTD券（250018）基差为0.05元，略低于季节性水平；三十年期国债CTD券（210005）基差为0.22元，也低于季节性水平。
- 市场情绪：整体市场情绪偏空，但小幅回暖推动T、TF、TS等品种走强。T已接近震荡区间上沿，上涨空间有限；TL表现较弱，继续承压概率较大。
国债期货日频择时策略表现
十年期国债
- 夏普比排名：基差因子（1.68）、风险资产（1.93）、会员持仓（0.59）。
五年期国债
- 夏普比排名：高频资金流（2.51）、日内量价（2.27）、风险资产（1.71）、会员持仓（1.33）、基差因子（0.78）。
两年期国债
- 夏普比排名：高频资金流（2.45）、基差因子（1.82）、日内量价（1.59）、会员持仓（0.82）。
商品CTA因子及跟踪策略表现
商品因子整体表现
- 上周国内商品市场涨跌品种数量相对均衡，白银和锡涨幅超20%，而烧碱和玻璃跌幅靠前。
- 因子收益：除了基差和仓单类基本面因子表现较差外，其他因子均有不同程度上涨，其中量价趋势类因子平均上涨约2.0%，期限结果类因子上涨超过0.5%。
- 波动性：近期市场波动加剧，商品因子收益波动性上升，建议投资者关注长期预期收益因子，采取均衡配置策略，防控风险。
跟踪策略表现
1. CWFT策略
- 年化收益：9.2%
- 夏普比率：1.58
- Calmar比率：1.05
- 最大回撤：-8.81%
- 最近一周收益：0.19%
- 今年以来收益：0.21%
- 持仓品种：25个，净持仓18.0%，无展期，换手资金比例15.5%。
2. C_frontnext & Short Trend策略
- 年化收益：11.3%
- 夏普比率：1.72
- Calmar比率：1.69
- 最大回撤：-6.72%
- 最近一周收益：-0.05%
- 今年以来收益：0.41%
- 持仓品种：25个，净持仓10.7%，无展期，换手资金比例36.1%。
3. Long CWFT & Short CWFT策略
- 年化收益：12.0%
- 夏普比率：1.36
- Calmar比率：0.92
- 最大回撤：-13.07%
- 最近一周收益：-0.27%
- 今年以来收益：0.26%
- 持仓品种：25个，净持仓49.4%，无展期，换手资金比例26.5%。
4. CS XGBoost策略
- 年化收益：5.5%
- 夏普比率：0.92
- Calmar比率：0.29
- 最大回撤：-18.84%
- 最近一周收益：-1.05%
- 今年以来收益：-2.50%
- 持仓品种：24个，净持仓0.0%，有2个展期，换手资金比例44.2%。
5. RuleBased TS Sharp-combine策略
- 年化收益：11.9%
- 夏普比率：1.55
- Calmar比率：1.43
- 最大回撤：-8.26%
- 最近一周收益：1.04%
- 今年以来收益：0.46%
- 持仓品种：47个，净持仓-1.3%，有2个展期，换手资金比例74.6%。
6. RuleBased TS XGB-combine策略
- 年化收益：11.5%
- 夏普比率：2.01
- Calmar比率：2.57
- 最大回撤：-4.49%
- 最近一周收益：0.08%
- 今年以来收益：-1.30%
风险提示
- 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。
- 投资者需注意市场波动性上升带来的风险，建议采取均衡配置策略，控制交易频率，避免过度预测方向。
附录：图表说明
- 各品种基差、净基差、后复权基差、跨期价差等图表均展示了不同品种的基差走势及其与历史均值的比较。
- 基差季节性分析表明，不同品种在不同交易日的基差表现存在差异，需结合市场情况综合判断。
总结
- 国债期货：整体小幅反弹，但市场情绪仍偏空，建议关注长期趋势因子，避免短期波动风险。
- 商品CTA因子：除基差和仓单因子外，其他因子表现良好，量价趋势类因子涨幅显著。
- 策略建议：投资者可考虑均衡配置商品因子，关注长期预期收益，同时注意控制风险。部分策略如CWFT和RuleBased TS表现相对稳健，可作为参考。
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