> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金工策略周报总结 ## 核心内容概述 本周金工策略周报主要分析了国债期货和商品CTA的策略表现与市场动向，涵盖量化策略、因子表现、持仓收益及风险提示等方面。报告由东证衍生品研究院的两位分析师共同撰写，李晓辉专注于商品CTA和商品指数，徐凡则负责国债期货和基本面量化策略。 ## 国债期货量化策略 ### 行情简评 - 上周各期债均收涨，其中30年期主力合约涨幅最大，达0.63%，而两年期主力合约涨幅最小，为0.03%。 - 基差分化明显，十年期CTD券基差为0.06元，略低于历史平均水平；三十年期CTD券基差为0.54元，略高于历史平均水平。 - 市场风险偏好走弱，国债期货的避险属性被激活。若权益或风险资产预期收益下降，债市短期避险交易属性更明显。 ### 策略表现 - 单倍杠杆下，十年期国债期货组合年化收益率为2.78%，夏普比为1.31，最大回撤为2.13%。 - 自报告发布以来，组合年化收益率上升至2.98%，夏普比提高至1.85，最大回撤下降至0.67%。 ### 风险提示 - 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。 ## 商品CTA因子及策略表现 ### 商品因子表现 - 上周美伊战争引发市场波动，能化板块（如原油、燃料油）涨幅显著，超过10%。 - 波动率因子表现突出，涨幅接近5%；而量价趋势类和价值类因子因空头暴露出现较大亏损。 - 期限结构类因子表现较好，长期来看具有相对不错的收益能力。 - 短期内地缘政治博弈可能加剧市场波动，建议投资者加强因子分散，避免持仓风格过度集中。 ### 跟踪策略表现 1. **CWFT策略**： - 年化收益：9.3% - 夏普比率：1.60 - Calmar：1.05 - 最大回撤：-8.81% - 最近一周收益：0.03% - 今年以来收益：1.61% 2. **C_frontnext & Short Trend策略**： - 年化收益：11.5% - 夏普比率：1.75 - Calmar：1.70 - 最大回撤：-6.72% - 最近一周收益：1.50% - 今年以来收益：2.43% 3. **Long CWFT & Short CWFT策略**： - 年化收益：12.5% - 夏普比率：1.41 - Calmar：0.96 - 最大回撤：-13.07% - 最近一周收益：1.87% - 今年以来收益：4.36% 4. **CS XGBoost策略**： - 年化收益：4.9% - 夏普比率：0.79 - Calmar：0.23 - 最大回撤：-21.40% - 最近一周收益：-0.79% - 今年以来收益：-5.58% 5. **RuleBased TS Sharp-combine策略**： - 年化收益：11.0% - 夏普比率：1.44 - Calmar：1.33 - 最大回撤：-8.26% - 最近一周收益：-1.58% - 今年以来收益：-3.09% 6. **RuleBased TS XGB-combine策略**： - 年化收益：10.9% - 夏普比率：1.89 - Calmar：2.32 - 最大回撤：-4.67% - 最近一周收益：-2.40% - 今年以来收益：-3.70% 7. **CS strategies, EW combine策略**： - 年化收益：12.7% - 夏普比率：1.82 - Calmar：1.72 - 最大回撤：-7.38% - 最近一周收益：0.47% - 今年以来收益：2.62% ### 商品策略持仓表现 - **CWFT组合**： - 持仓品种26个，净持仓18.4%，总持仓收益0.1%，胜率50.0%。 - 表现较好的品种：FU（0.54%）、BU（0.33%）。 - 表现较差的品种：BZ（-0.65%）、MA（-0.43%）。 - 本周净持仓19.1%，换手资金比例30.9%。 - **C_frontnext & Short Trend组合**： - 持仓品种26个，净持仓37.6%，总持仓收益1.5%，胜率50.0%。 - 表现较好的品种：FU（1.26%）、AP（0.33%）。 - 表现较差的品种：PG（-0.52%）、EB（-0.35%）。 - 本周净持仓29.1%，换手资金比例55.2%。 - **Long CWFT & Short CWFT组合**： - 持仓品种26个，净持仓56.3%，总持仓收益1.9%，胜率53.8%。 - 表现较好的品种：FU（0.85%）、OI（0.26%）。 - 表现较差的品种：MA（-0.29%）、BZ（-0.14%）。 - 本周净持仓66.0%，换手资金比例44.4%。 - **CS XGBoost策略**： - 持仓品种24个，净持仓0.0%，总持仓收益-0.8%，胜率58.3%。 - 表现较好的品种：LU（1.12%）、SN（0.37%）。 - 表现较差的品种：FU（-1.38%）、EB（-0.70%）。 - 本周净持仓0.0%，换手资金比例89.5%。 ## 关键数据跟踪 ### 各品种基差及重点数据 - **TL**： - 基差：0.53百元净价 - 净基差：0.05百元净价 - 年化基差率：1.73% - IRR：1.34% - IRR滚动百分位数：0.31% - IRR与DR利差：-0.08% - **T**： - 基差：0.06百元净价 - 净基差：0.00百元净价 - 年化基差率：0.21% - IRR：1.43% - IRR滚动百分位数：0.53% - IRR与DR利差：0.01% - **TF**： - 基差：0.04百元净价 - 净基差：0.01百元净价 - 年化基差率：0.14% - IRR：1.39% - IRR滚动百分位数：0.38% - IRR与DR利差：-0.03% - **TS**： - 基差：-0.03百元净价 - 净基差：-0.01百元净价 - 年化基差率：-0.10% - IRR：1.46% - IRR滚动百分位数：0.24% - IRR与DR利差：0.04% ### 国债期货YTM与跨品种价差 - 隐含到期收益率（TL）：2.32% - 隐含到期收益率（T）：1.65% - 隐含到期收益率（TF）：1.48% - 隐含到期收益率（TS）：1.32% - 跨品种价差： - 2TS-TF（结算价）：98.89百元净价 - TF-T（结算价）：-2.43百元净价 - 2TS-T（结算价）：96.46百元净价 - 4TS-T（结算价）：301.46百元净价 - 蝶式组合1:2TS-3*TF+T（结算价）：-4.80百元净价 ## 总结 - 国债期货市场整体上涨，基差分化明显，波动率因子表现突出。 - 商品市场因地缘政治事件波动加剧，CTA策略表现分化，建议加强因子分散。 - 各策略表现差异显著，CWFT、C_frontnext & Short Trend、Long CWFT & Short CWFT等策略在不同时间周期表现不一。 - 风险提示中强调了市场环境变化可能影响量化模型信号的有效性。