20260201-东证期货-金工策略周报_19页_5mb

金工策略周报总结

核心内容概览

本报告由东证衍生品研究院金工团队发布，涵盖国债期货与商品CTA策略的最新表现与分析。报告重点分析了国债期货的择时策略表现、商品因子及策略收益情况，并对相关策略进行了风险提示。

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国债期货量化策略

行情简评

• 上周各期债表现分化，30年期主力合约收跌 $-0.33%$，十年期主力合约涨 $0.11%$，五年期涨 $0.01%$，两年期收跌 $-0.02%$。
• 各品种基差分化，十年期CTD券基差为0.05元，与历史平均水平持平；三十年期CTD券基差为0.27元，高于历史平均水平。
• 期债受到金银铜等商品影响较小，整体震荡偏弱。预计随着1月经济数据公布，通胀数据可能较强，同时市场对春节和两会期间股市上涨有所担忧，后续以震荡转强的概率较高。
• 择时因子中，A股期权的情绪指标和区间震荡类技术指标表现较优。

择时策略表现

• 十年期国债：以夏普比排名分别为基差因子、风险资产和会员持仓，2025年夏普比分别为1.68、1.93和0.59。
• 五年期国债：以夏普比排名分别为高频资金流、日内量价、风险资产、会员持仓和基差因子，2025年夏普比分别为2.51、2.27、1.71、1.33和0.78。
• 两年期国债：以夏普比排名分别为高频资金流、基差因子、日内量价和会员持仓，2025年夏普比分别为2.45、1.82、1.59和0.82。

风险提示

• 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。

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商品CTA因子及策略表现

商品因子表现

• 上周国内商品市场整体上涨，白银涨幅最大（$24%$），燃料油涨幅超 $10%$。
• 碳酸锂和多晶硅跌幅较大。
• 商品因子整体表现偏强，除了基差、仓单类因子外，其他因子平均收益超 $1%$。
• 外部市场扰动导致商品因子收益波动性上升，建议关注具有长期预期收益能力的因子。

策略表现

1. CWFT策略

• 年化收益：$9.4%$
• 夏普比率：1.61
• Calmar比率：1.06
• 最大回撤：$-8.81%$
• 最近一周收益：$0.65%$
• 今年以来收益：$1.49%$
• 上周持仓品种26个，净持仓18.0%，总持仓收益0.7%，胜率50.0%
• 表现较好的品种：AG（0.27%）、BU（0.23%）
• 表现较差的品种：PP（-0.13%）、V（-0.09%）
• 本周持仓品种26个，净持仓18.8%，换手资金比例为43.2%，有1个品种需要展期

2. C_frontnext & Short Trend策略

• 年化收益：$11.2%$
• 夏普比率：1.71
• Calmar比率：1.67
• 最大回撤：$-6.72%$
• 最近一周收益：$0.37%$
• 今年以来收益：$0.31%$
• 上周持仓品种26个，净持仓21.8%，总持仓收益0.4%，胜率50.0%
• 表现较好的品种：Y（0.33%）、OI（0.28%）
• 表现较差的品种：PG（-0.22%）、EB（-0.15%）
• 本周持仓品种26个，净持仓33.1%，换手资金比例为66.5%，有2个品种需要展期

3. Long CWFT & Short CWFT策略

• 年化收益：$12.3%$
• 夏普比率：1.39
• Calmar比率：0.94
• 最大回撤：$-13.07%$
• 最近一周收益：$1.63%$
• 今年以来收益：$2.34%$
• 上周持仓品种26个，净持仓60.8%，总持仓收益1.6%，胜率46.2%
• 表现较好的品种：AG（0.54%）、OI（0.37%）
• 表现较差的品种：SS（-0.12%）、C（-0.10%）
• 本周持仓品种26个，净持仓60.9%，换手资金比例为54.4%，有1个品种需要展期

4. CS XGBoost策略

• 年化收益：$5.0%$
• 夏普比率：0.82
• Calmar比率：0.24
• 最大回撤：$-21.19%$
• 最近一周收益：-2.23%
• 今年以来收益：-5.32%
• 上周持仓品种24个，净持仓0.0%，总持仓收益-2.2%，胜率33.3%
• 表现较好的品种：EC（0.31%）、LU（0.31%）
• 表现较差的品种：AG（-1.00%）、FU（-0.43%）
• 本周持仓品种24个，净持仓0.0%，换手资金比例为78.8%，有1个品种需要展期

5. RuleBased TS Sharp-combine策略

• 年化收益：$11.6%$
• 夏普比率：1.52
• Calmar比率：1.40
• 最大回撤：$-8.26%$
• 最近一周收益：$0.03%$
• 今年以来收益：$-0.57%$

6. RuleBased TS XGB-combine策略

• 年化收益：$11.1%$
• 夏普比率：1.94
• Calmar比率：2.48
• 最大回撤：$-4.49%$
• 最近一周收益：-1.19%
• 今年以来收益：-3.09%

7. CS strategies, EW combine策略

• 年化收益：$12.7%$
• 夏普比率：1.81
• Calmar比率：1.72
• 最大回撤：$-7.38%$
• 最近一周收益：$0.63%$
• 今年以来收益：$1.54%$

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商品因子及跟踪策略表现

• CWFT组合：由Carry、Warrant、Futurespot和Trend类因子构成，同一大类内部因子等权，不同大类以5:2:2:1权重复合。
• C_frontnext & Short Trend组合：以C_frontnext为主因子，Short Trend为副因子，对冲短期价格波动。
• Long CWFT & Short CWFT组合：以长周期CWFT因子为主，短周期CWFT因子为辅。
• 截面CS XGB组合：基于全市场品种的时序因子XGB组合，使用20091231-20191231数据训练。
• RuleBased TS 夏普加权组合：基于规则型多空信号的时序因子策略，由因子库叠加规则+粗粒化窗口参数得到指标，样本内筛选后获得夏普加权组合。
• RuleBased TS XGB组合：基于规则型多空信号的时序因子策略，由因子库叠加规则+粗粒化窗口参数得到指标，样本内筛选后获得XGBoost组合。

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总结与建议

• 国债期货整体表现分化，基差与历史均值相比有所波动，未来可能震荡转强。
• 商品市场整体上涨，但因子波动性上升，建议关注长期预期收益能力的因子。
• CWFT策略表现稳定，但需注意市场波动风险。
• Long CWFT & Short CWFT策略收益较好，但需关注部分品种的回撤风险。
• CS XGBoost策略表现不佳，需进一步优化。
• 投资者应关注策略的胜率与回撤，合理配置仓位，注意展期操作与换手成本。