20251228-东证期货-金工策略周报_19页_14mb
报告摘要
金工策略周报总结
核心内容概述
本报告由东证衍生品研究院金工团队发布，分析了国债期货与商品CTA因子及跟踪策略的近期表现，重点关注了各品种的基差、IRR、隐含到期收益率等数据，以及不同策略的收益、风险和持仓情况。整体来看，商品市场走势偏强，部分因子表现突出，但市场波动性增加可能带来策略风险，建议投资者采取均衡配置方式以防控风险。
国债期货行情简评
- 上周四个期债品种均冲高回落，具体价格如下：
- 30年期主力合约：112.47元
- 10年期主力合约：107.985元
- 5年期主力合约：105.82元
- 2年期主力合约：102.464元
- 期债基差下行，IRR持续上行，跨期价差震荡偏强。
国债期货择时策略表现
十年期国债
- 以夏普比排名分别为基差因子、风险资产和会员持仓，2025年夏普比分别为1.68、1.93和0.59。
五年期国债
- 以夏普比排名分别为高频资金流、日内量价、风险资产、会员持仓和基差因子，2025年夏普比分别为2.51、2.27、1.71、1.33和0.78。
两年期国债
- 以夏普比排名分别为高频资金流、基差因子、日内量价和会员持仓，2025年夏普比分别为2.45、1.82、1.59和0.82。
风险提示
- 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。
商品CTA因子表现
- 上周国内商品总体走势偏强，综合指数周度涨幅突出，贵金属、有色金属及部分能化品种表现强劲，其中白银和碳酸锂涨幅超过17%。
- 基差类、仓单类等基本面因子收益基本持平，其他因子有所上涨，尤其是量价趋势类因子，主要受益于市场情绪上涨。
- 商品因子仍具有长期预期收益能力，但近期波动可能增加策略风险。
跟踪策略表现
CWFT策略
- 年化收益：9.3%
- 夏普比率：1.59
- Calmar比率：1.06
- 最大回撤：-8.81%
- 今年以来收益：4.70%
- 最近一周收益：0.92%
- 持仓品种：24个
- 净持仓：17.3%
- 换手资金比例：41.3%
C_frontnext & Short Trend策略
- 年化收益：11.4%
- 夏普比率：1.73
- Calmar比率：1.70
- 最大回撤：-6.72%
- 今年以来收益：4.19%
- 最近一周收益：0.33%
- 持仓品种：24个
- 净持仓：5.4%
- 换手资金比例：45.4%
Long CWFT & Short CWFT策略
- 年化收益：12.1%
- 夏普比率：1.35
- Calmar比率：0.92
- 最大回撤：-13.07%
- 今年以来收益：0.49%
- 最近一周收益：1.71%
- 持仓品种：24个
- 净持仓：55.5%
- 换手资金比例：47.1%
CS XGBoost策略
- 年化收益：6.0%
- 夏普比率：1.01
- Calmar比率：0.36
- 最大回撤：-16.70%
- 今年以来收益：-9.13%
- 最近一周收益：-0.09%
- 持仓品种：24个
- 净持仓：0.0%
- 换手资金比例：52.7%
RuleBased TS Sharp-combine策略
- 年化收益：12.0%
- 夏普比率：1.57
- Calmar比率：1.45
- 最大回撤：-8.26%
- 今年以来收益：10.83%
- 最近一周收益：0.39%
- 持仓品种：46个
- 净持仓：-24.9%
- 换手资金比例：71.6%
RuleBased TS XGB-combine策略
- 年化收益：11.9%
- 夏普比率：2.08
- Calmar比率：2.65
- 最大回撤：-4.49%
- 今年以来收益：8.39%
- 最近一周收益：-0.28%
- 持仓品种：46个
- 净持仓：5.0%
- 换手资金比例：71.6%
商品因子及跟踪策略表现
| 品种名 | 年化收益 | 夏普比率 | 最大回撤 | Calmar | 今年以来收益 | 最近一周收益 | 最近一月收益 | 最近三月收益 | 最近一年收益 | 年交易成本 | 年换手 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| C_lfshort_k60 | 8.1% | 1.68 | -9.7% | 0.83 | 6.6% | 0.5% | 0.8% | 4.6% | 6.7% | 0.4% | 14.6 |
| C_frontnext_k60 | 7.6% | 1.67 | -10.0% | 0.76 | 6.2% | 0.3% | 0.6% | 4.0% | 6.3% | 0.5% | 16.3 |
| C_nsshort_k120 | 7.9% | 1.60 | -7.7% | 1.02 | 5.9% | 0.9% | 1.1% | 2.8% | 6.0% | 0.4% | 12.7 |
| Fs BASIS_k60 | 5.0% | 1.24 | -7.3% | 0.67 | -1.7% | 0.0% | -2.0% | -2.3% | -1.5% | 0.4% | 14.6 |
| Fscarry_k150 | 4.7% | 1.16 | -12.9% | 0.37 | -5.7% | -0.2% | -1.8% | -3.3% | -5.8% | 0.4% | 12.0 |
| Fs_exmom_k90 | 5.2% | 1.16 | -8.9% | 0.59 | -4.6% | 0.7% | 1.5% | 0.5% | -4.3% | 1.0% | 32.1 |
| Pr_netmom_k240 | 3.4% | 0.79 | -9.5% | 0.36 | 1.5% | 0.2% | 0.4% | 1.9% | 1.6% | 0.8% | 27.3 |
| Pr_lschgratio_k5 | 2.1% | 0.57 | -11.2% | 0.19 | 0.7% | -0.1% | -0.7% | -0.1% | 0.4% | 2.1% | 71.2 |
| Pr_lsratio_k40 | 2.8% | 0.57 | -9.3% | 0.31 | 8.5% | -0.1% | 1.1% | 2.9% | 8.2% | 0.4% | 14.1 |
| T_barmom_k240 | 5.9% | 1.03 | -10.8% | 0.55 | 7.5% | 0.8% | 2.3% | 4.6% | 7.9% | 0.5% | 17.6 |
| T_intraday_k240 | 6.2% | 1.02 | -11.9% | 0.52 | 4.3% | 1.3% | 3.7% | 6.0% | 4.6% | 0.6% | 18.6 |
| TPuremom_k240 | 5.6% | 0.91 | -13.4% | 0.42 | 7.6% | 1.3% | 3.5% | 7.7% | 7.7% | 0.6% | 18.8 |
| Val_halfyear_k240 | 3.8% | 0.68 | -13.9% | 0.28 | 13.6% | 0.8% | 3.4% | 8.3% | 13.9% | 0.4% | 13.1 |
| Val_oneyear_k240 | 3.5% | 0.63 | -11.9% | 0.30 | 11.8% | 0.9% | 3.3% | 7.8% | 11.8% | 0.4% | 12.1 |
| Val_twoyear_k90 | 2.2% | 0.39 | -13.7% | 0.16 | 12.2% | 1.0% | 3.8% | 7.2% | 12.0% | 0.4% | 12.4 |
| Vol_PK_k1 | 1.2% | 0.20 | -16.5% | 0.08 | 0.6% | 0.5% | 3.0% | 3.2% | 0.4% | 1.6% | 52.5 |
| Vol_std_k10 | 1.3% | 0.20 | -16.8% | 0.08 | -1.9% | 0.0% | 1.4% | 0.7% | -2.6% | 1.1% | 36.5 |
| Vol_ema_k5 | 1.1% | 0.17 | -17.4% | 0.06 | -1.0% | 0.4% | 1.5% | 1.4% | -1.5% | 1.4% | 46.0 |
| W_yoy_k1 | 5.5% | 1.29 | -7.7% | 0.72 | 2.8% | 0.2% | 0.7% | 0.7% | 2.5% | 0.8% | 25.5 |
| W_pct_k240 | 5.3% | 1.24 | -6.4% | 0.82 | -1.5% | 0.1% | 0.3% | -1.0% | -1.7% | 0.6% | 20.8 |
| W_ratio_k180 | 4.7% | 1.11 | -9.1% | 0.51 | -1.5% | 0.0% | -0.1% | -1.3% | -1.8% | 0.7% | 23.5 |
持仓及收益详情
CWFT策略
- 持仓品种：24个
- 净持仓：17.3%
- 总持仓收益：1.0%
- 胜率：58.3%
- 表现较好的品种：SR(0.36%)、PX(0.28%)
- 表现较差的品种：AO(-0.12%)、V(-0.10%)
C_frontnext & Short Trend策略
- 持仓品种：24个
- 净持仓：5.4%
- 总持仓收益：0.3%
- 胜率：66.7%
- 表现较好的品种：BU(0.20%)、SR(0.18%)
- 表现较差的品种：SH(-0.14%)、SP(-0.13%)
Long CWFT & Short CWFT策略
- 持仓品种：24个
- 净持仓：55.5%
- 总持仓收益：1.7%
- 胜率：58.3%
- 表现较好的品种：SR(0.50%)、CF(0.43%)
- 表现较差的品种：UR(-0.07%)、SF(-0.05%)
CS XGBoost策略
- 持仓品种：24个
- 净持仓：0.0%
- 总持仓收益：-0.0%
- 胜率：62.5%
- 表现较好的品种：NI(0.38%)、EC(0.21%)
- 表现较差的品种：AG(-0.77%)、AU(-0.15%)
RuleBased TS Sharp-combine策略
- 持仓品种：46个
- 净持仓：-24.9%
- 总持仓收益：-0.2%
- 胜率：45.7%
- 表现较好的品种：AG(0.45%)、CF(0.26%)
- 表现较差的品种：NI(-0.39%)、PF(-0.23%)
结论
- 国债期货整体表现偏弱，但部分因子如基差因子、风险资产等在2025年表现较好。
- 商品市场走势偏强，尤其贵金属、有色金属及部分能化品种，但市场波动性增加可能带来策略风险。
- 多数跟踪策略表现稳健，但需注意其最大回撤和波动风险，建议采取均衡配置方式应对潜在市场变化。
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