农林牧渔2019年投资策略_好风凭天阔_送猪上云端_27页-3mb

农林牧渔行业2019年度策略报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2019年农林牧渔行业的投资策略，重点分析生猪养殖行业在环保政策、非洲猪瘟疫情等影响下的发展趋势及投资机会。报告认为，随着行业集中度的提升和产能的逐步出清，猪价反转大概率出现在2019年下半年，同时推荐了多个相关企业作为投资标的。

主要观点

行业集中度持续提升，强者恒强是必然趋势

• 2007年以来，我国生猪养殖行业逐步向规模化、标准化发展，规模化养殖比例从21.8%提升至2016年的45%，预计2020年将达到52%。
• 环保政策的实施（如《畜禽规模养殖污染防治条例》、《环保税法》等）加速了落后产能的淘汰，行业集中度进一步提升。
• 家庭农场和大型养殖集团在成本控制、扩产能力和持续经营方面具有显著优势，而中小养殖户因成本高、资金不足等问题逐渐退出市场。

猪价反转大概率出现在明年

• 2018年7月后，行业补栏意愿和能力受到价格下跌和非洲猪瘟禁运的抑制，产能出清速度加快。
• 2019年1季度可能迎来新一轮产能集中出清，预计2019年下半年猪价将出现反转。
• 2014年猪价低点的参考，结合当前生猪存栏和能繁母猪淘汰数据，预计2019年10月左右出现猪价底部。

投资节奏建议：先买预期，再买业绩

• 在猪价反转前，基于行业预期提升，可布局具有高弹性的企业。
• 在猪价见顶后，板块的超额收益将持续3-4个月，此时更关注业绩改善的确定性。
• 预计2019年Q2将迎来股价反弹，Q4将开启最大涨幅。

关键信息

2019年生猪养殖企业推荐

• 强烈推荐：温氏股份、牧原股份、海大集团
• 推荐：天邦股份、正邦科技、唐人神、天康生物、中牧股份

养殖成本与出栏规划

养殖企业成本对比

投资建议

• 高弹性标的：天邦股份、正邦科技、唐人神、海大集团
• 龙头标的：温氏股份、牧原股份
• 其他推荐：天康生物、中牧股份

行业其他机会

宠物食品行业

• 宠物消费刚性需求显著，市场进入蓬勃发展期。
• 中国宠物市场发展迅速，与人均GDP呈正相关。

制糖行业

• 预计2020/2021年将出现新的减产周期。
• 国内产量呈现3年增减规律，广西甘蔗收购价格和供需平衡表显示未来可能面临减产压力。

风险提示

• 生猪产能去化不及预期：可能影响猪价反转时间。
• 畜禽价格波动风险：价格波动可能对养殖企业盈利造成影响。
• 疫病风险：非洲猪瘟等疫病可能持续影响生猪供应和价格。

行业数据与图表分析

图表目录

• 图1：我国生猪规模化养殖占比（年出栏500头以上）
• 图2：生猪养殖场数量持续减少
• 图3：不同规模养殖场出栏占比估算
• 图4：猪价分析框架
• 图5：生猪繁育周期
• 图6：二元母猪价格持续下行
• 图7：农业部监测点母猪淘汰屠宰量
• 图8：畜牧业协会二元母猪销售量及淘汰量
• 图9：生猪定点屠宰企业屠宰量
• 图10：饲料产量（万吨）
• 图11：非洲猪瘟疫情分布
• 图12：主产区生猪价格分化（元/千克）
• 图13：主产区仔猪价格分化（元/千克）
• 图14：猪肉消费需求细分
• 图15：猪肉替代消费抬头
• 图16：生猪板块平均相对收益与猪价走势
• 图17：在建工程（亿元）
• 图18：生产性生物资产（亿元）
• 图19：养殖企业完全成本对比
• 图20：养殖企业相关性分析
• 图21：动保企业相关性分析
• 图22：饲料企业相关性分析
• 图23：中国宠物市场蓬勃发展
• 图24：美国宠物市场发展与人均GDP
• 图25：国内产量呈现3年增减的规律（万吨）
• 图26：广西甘蔗收购价格（元/吨）
• 图27：食糖供需平衡表
• 图28：粤桂股份糖业板块应收与毛利率（亿元）

行业政策与市场变化

环保政策

• 2014年至今，环保政策密集出台，推动行业集中度提升。
• 环保税法实施后，行业进入壁垒提升，养殖企业需投入更多成本以符合环保要求。

非洲猪瘟影响

• 疫情导致生猪调运受阻，区域间价格分化明显。
• 中小养殖户因补栏意愿和能力下降，面临较大压力。
• 未来政策可能逐步放松，有利于规模企业扩张。

结论

本报告认为，2019年生猪养殖行业将呈现规模化程度提升、猪价反转、投资节奏变化等趋势，建议投资者关注行业预期提升和业绩改善的双重机会，优先选择具备高成长性和高弹性的企业。同时，宠物食品和制糖行业也存在长期投资机遇。