20170604-华泰证券-机械行业2017年中期投资策略：价值重估，机械是否还值得投资？_42页_3mb

机械设备行业2017年中期投资策略总结

核心内容

本报告为2017年机械设备行业中期投资策略，重点分析了工程机械、油气装备与服务、地热主题以及锂电设备等细分领域的市场前景和投资机会。整体上，报告认为机械行业在“高估值”叠加“低增速”的背景下，仍具有投资价值，尤其是具备核心技术、国际竞争力和优秀服务力的行业龙头。

主要观点

• 行业价值重估：机械行业在价值重估过程中，需优先选择成长速度快、空间大的行业。
• 工程机械行业复苏：预计2017年工程机械行业将进入更新周期，2017年上半年弹性最大，下半年平稳增长，复苏将持续三年。
• 油气装备与服务：全球石油供求向动态平衡好转，油价突破50美元并维持将触发资本开支的中期向上拐点，行业将进入新一轮向上周期。
• 地热主题：雄安新区地热投资预计超500亿元，设备环节受益，特别是钻完井业务弹性最大。
• 锂电设备行业：预计2017-2020年锂电设备行业将维持45%的高增速，累计需求超500亿元，马太效应显现，强者恒强。

关键信息

工程机械

• 2017年工程机械行业将进入更新周期，2016-2018年期间，设备更新需求将显著增加。
• 2017年预计挖掘机销量年均增速超过20%，销售增速有望超过30%。
• 2017年上半年是弹性最大的时期，下半年增速将有所回落。
• 二手机逐渐出清，新机需求增加，设备投资回报周期缩短。

油气装备与服务

• 全球石油需求增长放缓，供需向动态平衡转变。
• 油价50美元是资本开支重启的临界点，预计中期将围绕60美元波动。
• 油价从40美元上涨至60美元是资本投资的最佳启动期，设备与服务公司业绩弹性较大。
• 油价突破60美元进入60-80美元区间将带来行业扩张。

地热主题

• 雄安新区地热资源丰富，开发效率和使用经济性居全国前列。
• “雄县模式”有望大力推广，地热总投资预计超500亿元。
• 勘探、钻完井、地源热泵等设备环节将受益，其中钻完井业务弹性最大。
• 中国地热资源丰富，市场潜力大，未来将推动地热供暖面积的扩大。

锂电设备展望

• 2017-2020年锂电设备行业将维持45%的高增速，累计市场需求达600-800亿元。
• 动力电池新规将促进行业整合，市场份额向龙头企业集中。
• 行业从量到质的提升，马太效应显现，强者恒强。

投资机会研判

• 工程机械：行业复苏持续，推荐关注柳工、恒立液压、三一重工、中联重科等具备较强竞争力的公司。
• 油气装备与服务：行业进入新周期，优秀民企将受益，建议关注具有核心技术、国际竞争力和优秀服务力的企业。
• 地热主题：雄安新区地热投资巨大，建议关注相关设备供应商。
• 锂电设备：行业快速增长，推荐具备核心技术的龙头设备商。

重点推荐标的

风险提示

• 宏观经济及货币政策因素可能导致机械行业需求增速不及预期。

图表目录

• 图表1：全球季平均原油需求量及增速
• 图表2：基建和房地产投资增速假设
• 图表3：悲观假设下，挖掘机的行业增速预测
• 图表4：中性假设下，挖掘机的行业增速预测
• 图表5：乐观假设下，挖掘机的行业增速预测
• 图表6：重点公司员工数量变化趋势（人）
• 图表7：重点公司存货金额变化（亿元）
• 图表8：主要品种保有量（万台）
• 图表9：2011~2012年是挖掘机保有量增长最快的时期
• 图表10：某品牌挖掘机单月开机小时数
• 图表11：某品牌汽车起重机单月开机小时数
• 图表12：某品牌压路机和旋挖钻机单月开机小时数
• 图表13：某品牌泵车和搅拌车单月开机小时数
• 图表14：全球季平均原油需求量及增速
• 图表15：OECD国家季平均原油需求量及增速
• 图表16：发展中国家季平均原油需求量及增速
• 图表17：OECD战略储备库存及相当净进口天数
• 图表18：OECD战略及商业总库存及相当需求量天数
• 图表19：全球原油季平均供给量及增速
• 图表20：OPEC组织剩余产能总量
• 图表21：沙特剩余产能
• 图表22：美国阿拉斯加州历年石油产量及增速
• 图表23：美国加利福尼亚州历年石油产量及增速
• 图表24：全球各区域海上钻机数变化
• 图表25：全球陆上钻机数和海上钻机数变化
• 图表26：原油供需平衡及油价变化
• 图表27：全球油气公司勘探与开发资本开支及增速
• 图表28：全球油气勘探开发分区域投资规模结构
• 图表29：2016年三大油资本开支总额占比
• 图表30：中海油历年勘探与开发资本开支及增速
• 图表31：中石油历年勘探与开发资本开支及增速
• 图表32：中石化历年勘探与开采资本开支及增速
• 图表33：全球历年油田服务市场规模及增速
• 图表34：我国历年油田服务行业规模及增速
• 图表35：全球历年油田服务行业细分领域市场规模
• 图表36：全球2014年油田服务行业细分领域市场规模占比
• 图表37：全球油气设备市场规模
• 图表38：WTI、布伦特原油期货价格走势（单位：美元/桶）
• 图表39：各国常规原油生产成本
• 图表40：油价传导机制
• 图表41：油价传导机制
• 图表42：02-08年间A股板块上市公司不同油价阶段涨跌幅
• 图表43：08-16年间A股板块上市公司不同油价阶段涨跌幅
• 图表44：国土资源部新疆首轮油气区块勘查权中标情况(2015年)
• 图表45：中国近两年“一带一路”海外能源合作相关投资项目一览
• 图表46：“一带一路” 区域内石油资源量表 (2015年)
• 图表47：2014年中国企业在“一带一路”国家的权益