20170604-华泰证券-机械行业2017年中期投资策略_价值重估_机械是否还值得投资__41页_4mb

机械设备行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年机械设备行业面临“高估值”与“低增速”的矛盾，但行业整体仍具备投资价值。报告建议优先选择成长速度快、空间大的行业及其中的龙头公司，重点关注工程机械、油气装备及服务、地热主题和锂电设备等细分领域。

主要观点

• 工程机械行业：2017年是盈利复苏的起点，行业将进入至少3年的弱复苏周期。2017年上半年弹性最大，下半年增速将平稳。未来三年，挖掘机销量年均增速有望超过20%，2017年增速或达30%以上，远超市场预期。
• 油气装备与服务：全球石油供需向动态平衡好转，油价突破50美元将触发资本开支的中期向上拐点。预计2017-2018年行业将维持高增长，优秀民营企业将受益于油气改革和“一带一路”战略。
• 地热主题：雄安新区地热投资预计超500亿元，地热资源丰富，设备环节尤其是勘探、钻完井和地源热泵将受益，中石化新星公司作为主要开发者，将选择国内外优秀供应商。
• 锂电设备：2017-2020年将维持45%的高增速，累计市场需求超500亿元。行业从量到质的提升将导致马太效应显现，强者恒强。

关键信息

工程机械行业

• 行业周期：2017年进入更新周期，未来三年将是更新需求释放的阶段。
• 需求驱动：基建投资与房地产投资是主要需求来源，预计2017年基建投资增速16%，地产投资增速4%，合计增速10.7%。
• 供给变化：二手机出清，产能收缩，行业进入复苏阶段。
• 投资逻辑：挖掘机投资回收期约2年，设备更新意愿增强，行业盈利有望回升。

油气装备与服务

• 全球供需变化：中东剩余产能降至低位，全球供需趋向动态平衡。油价突破50美元将触发资本开支回升。
• 国内改革：油气改革推动市场化进程，打破“三桶油”垄断，提升行业竞争力。
• “一带一路”影响：海外能源合作推进，区域油气资源丰富，为中国企业带来扩张机遇。
• 行业趋势：预计2017-2018年行业将进入向上周期，40-60美元为最佳投资期。

地热主题

• 雄安新区：地热资源丰富，开发效率高，预计投资超500亿元。
• 设备受益：勘探、钻完井、地源热泵等环节将受益，中石化新星公司为主要开发者。
• 行业前景：地热资源开发潜力巨大，有望成为未来重点发展领域。

锂电设备行业

• 市场增长：2017-2020年行业将维持45%的高增速，累计市场需求超500亿元。
• 技术升级：设备向自动化和高端化发展，技术优势企业将获得更大市场份额。
• 政策影响：动力电池新规推动行业整合，市场份额向龙头企业集中。

风险提示

• 宏观经济波动：GDP增速不及预期可能影响机械行业需求。
• 货币政策变化：可能对行业投资产生影响。
• 油价波动：油价低于50美元可能抑制资本开支，影响行业发展。

重点推荐标的

投资机会研判

• 工程机械：看好行业性机会，关注业绩弹性与资产质量，首推柳工。
• 油气装备与服务：把握40-60美元最佳投资期，优秀民企将脱颖而出。
• 地热主题：建设受益+产业供给，优秀供应商基本面有望超预期。
• 锂电设备：拥有核心技术、国际竞争力和优秀服务力的龙头设备商将赢得先机。

图表目录

• 图表1：全球季平均原油需求量及增速
• 图表2：基建和房地产投资增速假设
• 图表3：悲观假设下，挖掘机的行业增速预测
• 图表4：中性假设下，挖掘机的行业增速预测
• 图表5：乐观假设下，挖掘机的行业增速预测
• 图表6：重点公司员工数量变化趋势
• 图表7：重点公司存货金额变化
• 图表8：主要品种保有量
• 图表9：2011~2012年是挖掘机保有量增长最快的时期
• 图表10：某品牌挖掘机单月开机小时数
• 图表11：某品牌汽车起重机单月开机小时数
• 图表12：某品牌压路机和旋挖钻机单月开机小时数
• 图表13：某品牌泵车和搅拌车单月开机小时数
• 图表14：全球季平均原油需求量及增速
• 图表15：OECD国家季平均原油需求量及增速
• 图表16：发展中国家季平均原油需求量及增速
• 图表17：OECD战略储备库存及相当净进口天数
• 图表18：OECD战略及商业总库存及相当需求量天数
• 图表19：全球原油季平均供给量及增速
• 图表20：OPEC组织剩余产能总量
• 图表21：沙特剩余产能
• 图表22：美国阿拉斯加州历年石油产量及增速
• 图表23：美国加利福尼亚州历年石油产量及增速
• 图表24：全球各区域海上钻机数变化
• 图表25：全球陆上钻机数和海上钻机数变化
• 图表26：原油供需平衡及油价变化
• 图表27：全球油气公司勘探与开发资本开支及增速
• 图表28：全球油气勘探开发分区域投资规模结构
• 图表29：2016年三大油资本开支总额占比
• 图表30：中海油历年勘探与开发资本开支及增速
• 图表31：中石油历年勘探与开发资本开支及增速
• 图表32：中石化历年勘探与开采资本开支及增速
• 图表33：全球历年油田服务市场规模及增速
• 图表34：我国历年油田服务行业规模及增速
• 图表35：全球历年油田服务行业细分领域市场规模
• 图表36：全球2014年油田服务行业细分领域市场规模占比
• 图表37：全球油气设备市场规模
• 图表38：WTI、布伦特原油期货价格走势
• 图表39：各国常规原油生产成本
• 图表40：油价传导机制
• 图表41：油价传导机制
• 图表42：02-08年间A股板块上市公司不同油价阶段涨跌幅
• 图表43：08-16年间A股板块上市公司不同油价阶段涨跌幅
• 图表44：国土资源部新疆首轮油气区块勘查权中标情况
• 图表45：中国近两年“一带一路”海外能源合作相关投资项目一览
• 图表46：“一带一路”区域内石油资源量表
• 图表47：2014年中国企业在“一带一路”国家的权益油气产量
• 图表48：A股油服行业民营上市公司主要集中在设备端
• 图表49：雄县地热资源（牛驼镇地热田）区位示意
• 图表50：雄县地热资源开发历程
• 图表51：中国地热资源分布图
• 图表52：我国地热资源分布情况汇总
• 图表53：2015年与2020年（预测）地热供暖面积对比
• 图表54：地热井钻完井工作场景
• 图表55：地热井钻完井工作原理示意图
• 图表56：地热开发利用项目投资的主要构成
• 图表57：轨道交通产业链
• 图表58：铁路后市场四大板块
• 图表59：全国铁路营业里程
• 图表60：全国高铁营业里程
• 图表61：全国铁路客车保有量
• 图表62：全国铁路货车保有量
• 图表63：我国电气化里程及电气化比率
• 图表64：中国铁路后市场年需求约1000亿元
• 图表65：铁路后市场呈现泛化趋势
• 图表66：后市场进入门槛高，检测业务是突破口
• 图表67：“检测+监测+供电+工务+信号”全产业链
• 图表68：汽车动力电池行业规范新老对比
• 图表69：国内主要电芯厂商产能扩张计划
• 图表70：2017年2月我国主要动力电池企业产能统计
• 图表71：2016-2020年国内主要电芯厂商产能占比趋势
• 图表72：2017年、2018-2020年锂电池行业产能扩张带来的锂电设备需求
• 图表73：年产1GWh动力锂离子电池的投资构成
• 图表74：2017-2020年电池产能扩张带来的锂电检测设备需求
• 图表75：2014年国产动力锂电设备产值细分