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东海期货研究所晨会观点总结（2025年8月21日）

宏观与政策：美国总统呼吁美联储理事库克辞职，但美联储会议纪要显示仅两名决策者支持降息，美元缩跌幅，全球风险偏好降温。中国7月经济数据全面放缓不及预期，政策面强调消费潜力激发和房地产市场的巩固，未来或提振消费及政策刺激预期。中美延长关税休战期90天，短期关税风险不确定性降低，国内风险偏好整体升温。

股指：中国7月经济数据不及预期，政策预期增强，贸易谈判延长支持市场风险偏好，短期谨慎做多，关注增量政策和贸易谈判进展。

贵金属：美联储会议纪要支持降息预期，美元走弱，贵金属上行。美国大选引发市场波动，但国内风险偏好升温支撑市场情绪，短期谨慎观望。

黑色金属：

• 钢材：现货需求走弱，钢材期现货价格延续弱势，市场成交低位，螺纹钢产量偏低，短期震荡偏弱。
• 铁矿石：钢厂利润高位，铁水产量回升，但限产政策趋严，预计价格短期偏弱。
• 硅锰/硅铁：现货价格小幅下跌，供需矛盾存在，短期震荡偏弱思路。
• 纯碱&玻璃：供应过剩问题突出，需求支撑乏力，价格承压，纯碱易跌难涨。

能源化工：

• 原油：EIA数据利好，库存下降，汽油库存去化，但Cushing库存上升，长期偏空，短期震荡。
• 沥青：支撑位临近，加工反弹给予一定支持，或维持震荡格局。
• PX/PTA：PTA装置检修导致供应受限，价格支撑较强，但受原油影响，短期区间震荡。

农产品：

• 美豆：贸易协议预期助推价格上行，产区天气影响结荚数。
• 豆粕、菜粕：进口菜籽供应收缩预期较强，中澳农业合作回暖，豆粕价格或维持高位震荡。
• 玉米、生猪：玉米市场供需宽松，价格疲软；生猪8月或有季节性反弹，但力度有限，养殖谨慎补栏。

金属：

• 铜：美联储降息预期回升对铜价支撑，但关税风险仍存，需求边际走弱。
• 铝：美国扩大铝产品关税清单，铝价偏弱，国内库存累库，中期涨幅有限。
• 铝合金：成本支撑存在，但需求淡季，短期震荡偏强但高度有限。
• 锡：供应偏紧预期，但终端需求疲软，价格短期震荡为主。
• 碳酸锂：仓单增加显示套保压力，价格高位震荡。
• 工业硅&多晶硅：供需分化，多晶硅仓单增加提示套保风险，多晶硅或高位震荡。

策略建议：短期市场情绪略有回暖，风险偏好逐步升温，但不同品种分化明显。建议谨慎操作，关注政策落地及国际贸易进展，对于高位品种需警惕回调风险。