20260420-东海期货-研究所晨会观点精萃_11页_316kb

2026年4月20日研究所晨会观点总结

核心内容概览

本次晨会主要围绕宏观金融、有色新能源、能源化工及农产品四大板块展开分析，重点关注中东局势对全球市场的影响，以及国内经济数据与行业供需变化对各商品价格走势的支撑与压制作用。

宏观金融

主要观点

• 美伊谈判局势复杂：美伊关于霍尔木兹海峡的谈判反复，导致国际油价上涨、美元指数反弹，全球市场风险偏好降温。
• 国内股市震荡：受旅游及酒店、厨卫电器、生物医药等板块拖累，股市小幅下跌，但一季度GDP超预期增长，经济基本面整体向好。
• 股指操作建议：短期谨慎做多，关注美伊谈判进展、两会后政策实施及市场情绪变化。
• 贵金属走势：上周五贵金属价格上涨，但受伊朗立场转变影响，黄金、白银短期震荡，操作建议为谨慎做多。

有色新能源

主要观点

• 铜：中东局势缓解、国内硫酸出口限制等因素提振市场情绪，但全球库存压力仍大，对铜价上方空间持谨慎态度。
• 铝：中东冲突加剧供应偏紧预期，铝价受支撑，但国内产能释放及需求疲软限制其上涨空间。
• 锌：锌矿加工费回落，进口矿TC降至负值，国内冶炼产能维持高位，需求端不乐观，预计短期震荡。
• 铅：社会库存回升，铅价走势偏强，但需求进入淡季，再生铅企业复产带来增量。
• 镍：印尼HPM配额下调及硫磺紧缺支撑镍价，但高库存限制上涨空间。
• 锡：锡矿进口回升，国内冶炼开工率维持高位，但需求端整体偏弱，预计震荡偏强。
• 碳酸锂：产量小幅上升，社会库存增加，但下游排产逐月回升，支撑价格，预计谨慎持多。
• 工业硅：产量下降，库存高位，成本支撑与上方套保压力并存，建议区间操作。
• 多晶硅：库存小幅去库，但现货报价未跟随，光伏行业需求疲软，预计反弹高度有限。

能源化工

主要观点

• 原油：美伊谈判反复，油价短期波动剧烈，市场对谈判利好预期仍存，但实际进展不明朗。
• 沥青：受原油波动影响，沥青价格跟随震荡，短期供应紧张缓解，但需求季节性回升预期支撑价格。
• PX：受出口需求预期支撑，PX价格维持偏强震荡。
• PTA：PX上涨及装置减量带动PTA走高，但下游接货意愿低，价格反弹空间有限。
• 乙二醇：受海外装置复工预期及出口需求减弱影响，乙二醇价格震荡。
• 短纤：受PTA、乙二醇高价制约，短纤价格维持震荡，终端需求疲软压制反弹空间。

农产品

主要观点

• 美豆：美元阶段性走弱及成本支撑使美豆企稳，但过量降雨延缓播种，市场情绪谨慎。
• 豆菜粕：库存宽松，现货购销趋谨慎，远月合约上行动能不足，预计震荡调整。
• 油脂：受中东局势及原油波动影响，棕榈油偏弱，菜油相对抗跌，豆油估值偏低，短期有小幅下跌空间。
• 玉米：贸易商挺价，但销区需求疲软，替代品冲击持续，市场供应宽松，谨慎乐观。
• 生猪：现货反弹，政策及消息面带动，但出栏压力仍存，需求改善有限，预计低位震荡。

数据来源

• Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM

操作建议汇总

风险提示

• 中东局势反复，可能对全球市场造成持续扰动。
• 国内经济数据与政策实施对市场情绪有重要影响。
• 行业库存变化、成本支撑及供需格局是各商品价格走势的关键因素。