20240118-国投证券-三环集团-300408.SZ-高容MLCC持续放量_需求复苏趋势向好_6页_1mb

三环集团公司快报总结

公司概述

• 三环集团（股票代码300408SZ）是一家专注于MLCC（多层陶瓷电容器）研发和制造的企业，其产品覆盖高容MLCC、车载MLCC等领域。

业绩分析

• 2023年业绩预告：预计营业收入5149-6179亿元（同比增长0-20%），归母净利润1429-1655亿元（同比增长-5-10%），扣非归母净利润1037-1306亿元（同比增长-15-7%）。第四季度业绩同比大幅提升，环比相对平稳。
• 行业趋势：需求复苏，高容MLCC放量，下游应用扩展。公司技术突破，产品结构调整优化，带动整体增长。

投资建议

• 维持“买入-A”评级，目标价3610元。基于需求复苏和高容MLCC增长，预计2023-2025年收入分别为5729亿元、7184亿元、9283亿元，归母净利润分别为1541亿元、1977亿元、2436亿元。

风险提示

• 下游需求不及预期、扩产进度不确定性增加、市场竞争加剧。

财务预测摘要

• 收入增长率：2023年中值10%，2024年25%，2025年29%。
• 净利润率：2023年中值269%，2024年275%，2025年262%。
• 估值：当前PE(TTM)中枢约38-72倍，基于35倍PE目标价为3610元。