20250925-华安证券-三环集团-300408.SZ-三环集团_MLCC基本盘稳固_SOFC打造增长新引擎_4页_337kb

三环集团2025年上半年实现营业收入41.5亿元，同比增长21%，归母净利润12.4亿元，同比增长20.6%。公司MLCC业务保持稳定增长，产品矩阵完善，市场认可度提升。同时，受益于全球数据中心和AI服务器建设需求增长，公司光通信、陶瓷插芯及相关产品销售表现强劲。此外，子公司深圳三环承建的300千瓦SOFC示范项目已投产，成为增长新引擎。尽管面临原材料价格波动等挑战，公司通过优化供应链和开发新产品应对风险。

投资评级为“买入”，预计2025-2027年营收分别为92.07亿、114.32亿、141.51亿元，归母净利润分别为27.82亿、37.14亿、48.30亿元，对应PE分别为33.29、24.93、19.17倍。分析师认为公司MLCC业务稳固，SOFC项目拓展空间大，增长动能强劲。风险包括行业竞争加剧、原材料供应紧张及下游需求不及预期等。

<<cleaned thinking process>>

• 提取关键业绩数据：营收增长21%↑，净利润增长20.6%↑，MLCC业务为支柱。
• 梳理产品与业务发展：SOFC项目投产，新产品推广，光通信需求增加。
• 理解投资建议：预警买入，未来年营收增速24.8%-23.8%，净利润率上升。
• 认清风险因素：竞争、原材料、需求波动等不确定性。

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